从供求角度分析，我国宏观经济即将面临中枢下移与债务紧缩的新格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以2003  年和2009  年为高点的流动性盛宴过后，货币供应增速均出现调整，但是两次的不同之处也非常明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）表面上，货币政策的调整节奏是不可忽略的因素；实质上，宏观供求变化决定了货币政策调整节奏。2009  年以来，信贷与债券均出现跳跃式增长，意味着未来对于较优资质的贷方争夺将有所加剧，在直接融资模式成长的背景下，“保息差”可预期但不可持久，贷款利率总体运行方向已很难继续上移。
          央行  6  月8  日加息同时提出存款利率可上浮的政策，利率市场化改革又向前推进了一步。对于债券市场而言，通货膨胀或本币升值是推动利率市场化的主要因素，不同的诱因会导致改革进程中利率市场呈现不同走势。由于目前我国仍处于产能过剩阶段，人民币双向浮动、贬值预期导致一部分资金外流，因此偏松货币政策在未来半年内拉升物价水平的概率较低。虽然基数因素和“猪周期”的影响存在，但是伴随利率市场化的不断渗透，套利收益减少，货币流转速度下降，通胀的压力与风险也在减弱。
          我们曾经提出，债券市场短期看资金、中期看通胀、长期看经济。短期看，由于商业银行期限错配的经营需要，存款利率上浮、贷款利率下浮意味着曲线短端上行、长端下行，因此收益率曲线将呈现偏平化。伴随后续以“量宽”为主的货币政策继续出台，资金面变化将更多围绕通胀预期发生改变，波段操作机会较多，因此建议关注具备较强波段操作能力的基金。
          在经济增速中枢下移和利率市场化推进的前提下，物价指数失控的概率减小，有利于债券市场发挥利率风险管理职能，定价将更趋活跃。由于切换效率提升，从板块角度看，近期建议重点关注一级债基。
          2011  年，纯债基金业绩回报成为所有债券基金中最优的板块，但是与同期CPI涨幅相比，也是首次未能覆盖物价涨幅的一年。因此，如果投资者将纯债基金作为抗通胀工具，关键不是看该类品种的投资范围中是否剔除权益（如转债），而是回归到债券投资的“基本功”——利率趋势判断上来。