调研概况：
          北斗星通2011  年度营业收入4.85  亿元，同比增速47.1%，每股收益0.25  元；2012  年一季度公司营业收入0.87  亿元，同比增速2.9%，净利润-0.14  亿元，同比增速-303%，每股收益-0.09  元，净利润有较大回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】藉此时机，我们于6  月28  日对北斗星通进行了实地调研。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过公司调研和对国内外经济形势，以及行业发展、公司业务的综合分析，我们预计北斗星通2012  年营业收入增速仍将保持近30%的快速增长。
          投资看点：
          看点一，公司产品在北斗渔业领域市占率首位，气象领域市场广阔：2011  年末我国北斗服务系统入网总用户为2.3  万个。环渤海的山东和辽宁有一万个目标用户，目前正处于招标阶段；东海和南海海区分别有一万多个用户。其中，公司在北斗渔业市场占有近80%的份额，在整个国内海洋渔业经济终端市场亦居于首位。在销售方面，行业内多采用“终端+服务费”的模式，通常为1-2  年为一个合同期。
        在气象领域方面，每年气象高空探测消耗20  万片导航探测芯片，每部售价在2000  元左右，市场规模约2-4  亿元/年，市场空间广阔，公司参股的华云通达着力进军此领域，有望未来对公司营业收入做出贡献。
          看点二，惯性导航、光电导航、汽车电子业务稳定：公司惯性导航和光电导航产品主要用于军品领域，2012  年需求平稳，业绩稳定。
        公司惯性导航产品主要由星箭长空负责生产，  每年预计收入2000-3000  万元。汽车电子产品，主要分为前装市场和后装市场，前装产品主要同汽车厂商配套使用，单价2000-3000  元，后装产品主要通过招商合作开展销售，单价超过2000  元。随着国家车联网的逐步推行，公司将充分发挥自身优势，着力拓展车联网产业链的终端产品市场，提升产品附加值。公司汽车电子产品主要由深圳徐港电子负责生产，新建成的江苏宿迁汽车电子产业园目前已完成1  期工程，，包括前装和后装产品。鉴于大型汽车生产厂商压货周期较长等原因，公司目前汽车电子的合作方多为中小型厂商，这有利于公司现金流的周转。
        看点三，北斗“芯”仍待哺育，卫星导航业务后期将发力：公司卫星导航芯片及模块产品主要由和芯星通负责生产，新募投的中关村永丰北斗导航基地，正有条不紊的建设，目前已进入装修建设阶段。由于子公司和芯星通前期研发投入较高，北斗星通有对其进行管理层调整的计划，并已实施了股权激励方案，以期提高和芯星通运营效率。我国北斗导航产业链正处于初期建设阶段，目前已投资建设2-3  年，未来仍需2-3  的建设期。鉴于北斗导航发展的大背景和公司自身发展等诸多因素，和芯星通预计两年后即2014  年止亏，并由此进入公司业绩的快速增长期。
          业绩预测：预计公司2012-2014  年的EPS  分别为0.25、0.36  和0.48  元，对应PE  值分别为65.71、44.71  和34.04  倍。
          风险提示：进口原材料价格大幅上升风险；产品销售客户相对集中风险；北斗导航定位系统风险；核心技术人员流失风险。