事件:
公司6 月29 日发布2012 年上半年预增公告,由于销售收入大幅增长,成本费用有效控制等原因,归属于上市公司股东净利润为25000 万元~27000 万元,同比增长310%-350%,EPS0.7694 元/股~0.8310 元/股, 再次远超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 主要观点:
1.公司一再超预期增长,漂亮数据验证我们年初以来的趋势判断:公司已进入爆发增长期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) (1)公司2012 年以来已经发布三次预增公告,均大幅超预期高增长。1 月12 日预计2011 年度归属上市公司股东净利润1.8 ~2.1 亿元,同比增长125%~160%,EPS 约0.55 ~0.65 元,大幅超越市场预期;4 月5 日预增2012 年一季度净利润增长430%~470%,第二次超市场预期; 本次预增2012 年中期增长310%~350%,第三次大幅超预期;
(2)公司股价大幅超越我们年内的两次预期。我们在第一次预增公告点评报告《酒鬼酒预增公告点评:11 年预增125%~160% 进入爆发期 首次强烈推荐》(2012.1.13)中预计,其11-13 年净利润增速可达138.05%、100.34%和72.80%,EPS 分别为0.62 元、1.25 元和2.16 元,给予12 年30 倍PE 对应目标价37.5 元的预期;我们在第二次预增公告点评报告《酒鬼酒2011 年报点评:湖南市场为最大亮点 突破10 亿可连续翻番》(2012.3.1)中,我们考虑到禁止公款购买高档烟酒相关政策的影响,略调低增速,预计2012-14 年净利润增速可达100%、72.50%和60%,EPS 相应下调为1.19 元、2.05 元和3.26 元,给予公司12 年35 倍PE 对应目标价41.5 元的预期。但截至2012 年6 月28 日,公司股价收于49.35 元,超越19%。 (3)漂亮数据明确显示公司进入腾飞阶段,未来两三年内都有可能是二三线白酒乃至整个白酒上市公司中增速最高者之一。公司中期预增310%~350%,我们预计EPS 为0.80 元,按照白酒企业下半年普遍好于上半年的基本规律,我们预计下半年EPS 将达到1.00 元(0.8×125%),全年合计可达1.80 元。未来两年(2013-2014 年)公司仍有较大可能受益诸多有利因素而继续保持高增长。 2. 2011 年全国销售区域中湖南省内率先大幅增长且占据收入接近半壁江山,公司特殊的地缘关系和政务商务资源堪称爆发增长第一驱动力,可谓天降大任。 (1)公司地处湘西苗族土家族自治州腹地,这是少数民族聚居和多民族杂居的混合区域,保障民族团结、和谐共处是最大的政治任务。湘西州政府网站显示,湘西现有285 万人口,30 个民族,其中土家族、苗族等少数民族人口占77.2%(另:根据湘西州统计局2011 年10 月17 日公布的第六次人口普查,吉首市 301460 人,泸溪县 273361 人,凤凰县 350195 人,花垣县 288082 人,保靖县 277379 人,古丈县 126756 人,永顺县 428373 人,龙山县 502227 人。合计人口255 万人);历史资料表明,"湘西由于地处偏僻、交通闭塞,野蛮剽悍落后的风气较其他地区严重,所以湘西土匪不仅多,且十分猖獗。解放前,湘西是全国土匪最集中的区域,至解放时,整个湖南有18 万土匪,而湘西占了 10 万以上"。匪患猖獗成为解放前湘西民族矛盾的一个缩影,而祸根在于经济不发达和民族矛盾难以调和。因此,做大做强酒鬼酒,首要的意义就指向有利于该地域的民族和谐、政治与社会稳定,而这正是为官一方的头等大事。