一、  黄金：市场在"犯错"，一错再错？  
        对于黄金，我本来不想说太多，但是，5月29日，欧盟峰会推出了比市场预期乐观的结果之后，国际金价反而大涨了2.86%，这不能不让我感到疑惑，黄金为何突然间就迅速脱离了"避险属性"的轨道呢？  从市场行为来看，最近我并未看到由于主权财富的需要而大量购买黄金的现象，这无疑说明黄金的"货币属性"现在未能体现在黄金的价格波
        动中；另一方面，全球对于黄金消费的的需求和全球经济下滑形成了"反向关系"，因此，黄金的"商品属性"也不能用来解释最近黄金价格的异常波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  在我看来，似乎唯一合理的解释就是，市场对于欧盟峰会的"错判"，造成了"全球风险惯性"的倾向性增强；另一方面，美国国债收益率最近一个月的"悄然上升"，这似乎也为全球资金从美元体系流出打开了一道缺口，在全球市场风险逻辑依然盛行之下，黄金自然成为了市场避险的首选目的地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  欧盟峰会的"错判"，市场也会犯错  在欧盟峰会最终结果才出来之前，市场对于此次峰会大多持有悲观的论调。在此之前，西班牙主权债务问题突然发酵，以及新加入到欧债危机之中的塞浦路斯，欧洲的问题并没有随着希腊重组内阁之后而变得明朗，相反还陷入到新的危机之中。这些欧洲经济基本面的负面影响显然严重干扰了市场人士的判断，市场人士认为，此次欧盟峰会一定会加深德国和其它欧元区国家之间的矛盾，因此，会引发欧洲经济内部更多不确定问题的出现。  事实上，早在欧盟峰会之前，市场的避险逻辑就已经形成，这显然和6月29日公布的欧盟峰会最终的结果毫不相干。市场"个性鲜明"的错判，极大了左右了黄金价格的走势，即便是6月29日欧元区出现了政策上的利好消息，也很难对冲掉市场之前普遍的悲观预期心理。于是，异常怪异的景象就悄然出现了，一方面是黄金避险的需求增加，另一方面却是欧洲经济利好面的形成，只不过这两者之间出现了时间上的错位，一段黄金价格的"神话"由此诞生。  从6月29日到7月2日，国际金价正在迅速进行"自我修正"，从1597.85美元回调到1592.45，虽然目前还未跌回到6月28日1553.45美元的"标志线"，但是，市场至少现在开始已经对欧盟峰会做出了积极的反映，黄金现阶段的"避险属性"似乎有弱化的迹象。  这仅仅只是"迹象"，黄金继续上冲的理由在哪？  7月1日对于国际市场来说，似乎是极其重要的一天，美元继续上冲，黄金虽然在调整步伐，但是，上冲的形态已经形成，但是，问题是，这样的过程将会维持多长的时段？  从最根本的经济基本面说起，此次的欧盟峰会虽然给欧洲的经济开出了药方，但是，最终的疗效却依然不确定，问题的症结在于德国同其它欧元区关于紧缩和经济刺激之间的分歧依然存在，默克尔只是出于无奈才答应了其它欧元区国家的经济刺激需求，但是，最终，德国是否愿意拿出足够的钱来落实这一政策仍未
        可知。因为，任何的经济刺激条款都是有附加  本产品只提供给客户做参考之用，并无构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证，不  对因客户使用本产品而导致的损失负任何责任。  2  财通财经内参  条件，这些附加条件就是最大的"毒瘤"。  从中长期来看，此次的欧盟峰会并不是减少了欧元区的经济风险，而是增加了欧盟的政治风险，或者对于欧元区的威胁显然要大得多。由政治风险到经济风险的传导链，会在较长的时期内，影响欧元区经济的复苏，从现有的政策力度和可操作性来看，欧元区经济能够短时间企稳已经非常困难，更谈不上经济复苏的中长期目标。  从这一点来看，欧洲问题至少在接下来的半年内，继续对全球经济体系"贡献"着风险，这将增加全球，特别是欧洲资金的避险需求，这对于黄金继续上冲显然是利好因素。  但是，这些因素要想对黄金构成真正的利好，我们却不能忽略一个极其重要因素，  对于黄金来说，美元到底"是敌还是友"？  美元的近期上涨，说明了相对于欧洲的经济情况，美国的经济状况依然对全球资金充满吸引力，但是，从6月份美国国债收益率的表现来看，资金似乎有脱离美元体系的迹象，至少一些避险资金已经开始远离美国的国债体系了。资金远离美国国债，并不意味着资金出逃美国，而是极有可能进入到美国的实体经济领域。  伦敦银行间短期同业拆借利率（美元）近期明显上升的态势，无疑说明了，美国金融体系的流动性并不是十分的充分，从金融体系到实体经济的传导链条中，至少阶段性的出现资金缺口，而对于那些伦敦银行间中长期同业拆借利率（美元），在发展态势上，最近一个月则出现了较大的分歧。  这无疑说明，短期内，从美国国债流出的资金，很大可能进入到了黄金领域，资金更希望在混乱的市场逻辑中逐利；但是，从长期范围来看，资金的流向并不明确，这也和全球经济迷惘的走势一脉相承，仍需进一步观察。  换句话说，黄金在短期内仍有机会，长期来看（至少半年时段），资金在流向上依然犹豫，这和市场脆弱的心灵同出一辙……