評價較同業偏低但預期下半年營運動能趨緩，建議中立
        銘  旺  實  業  2011年合併營收18.12億元，  YoY+9.52%，  毛利率較2010年的14.06%增加2.17個百分點達到16.22%  :主要原因是人工成本降低，其次是原物料成本控制得宜、篩選利潤較佳的訂單等，  稅後淨利1.38億元，  YoY+105.41%，  EPS  3.94元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1Q自結合併營收4.78億元，  毛利率17%，  較2011年的16.22%成長:  主因產品價格調漲及原料成本控管得宜，  稅後淨利0.34  億元，  稅後EPS0.96元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目  前  3Q  訂單已確認，  營收優於去年同期  :  5  月營收為1.58  億元，MoM+48.62%  ，  YoY+25.24%  ，  累積1~5  月營收達7.42  億元，YoY+10.31%。訂單是3  個月前確定，  目前3Q  訂單已確定，  4Q  訂單要至9  月才能確定。已知1Q~3Q  營收接較去年同期成長，但由於歐債因素，  預估4Q  營收較去年同期持平。
        考  量主要終端歐洲客戶Sports  Direct  營運狀況穩定，且與銘旺實合作關係良好:全年營收預估19.35  億元，  YoY+6.82%，  毛利率較去年持平為16.21%，  稅後淨利1.48  億元，  YoY+7.09%，  EPS4.22  元。今年配息1.8  元，  以昨日收盤價計算殖利率約6.6%。
        未  來營運方向  :公司會持續增加美國客戶佔營收比重，  美系訂單採取台灣接單，  馬來西亞和越南生產並外包給中國工廠的模式。此外，  若美國開放緬甸成衣進口，  公司考慮在2  年內於緬甸設一個自有廠。目前的OEM  將持續轉型作ODM。未來兩年計畫營收每年成長10%，  長期而言，  將持續開發大陸內需市場，  並設立自有品牌。
        評  價  部分  :目前本益比為6.42X，  歷史本益比區間在6X~7X，  參考同業儒鴻、聚陽目前本益比約在10X，  給予上緣7X  訂價，  建議中立，  3個月目標價30  元(2012PER  7x)，12  個月目標價32  元  (2013PER  7X)。