投资要点  
        近期，公司召开股东大会，在公司“轻资产、重品牌、多杠杆”的经营原则下，目前公司金字塔形的产品结构已经稳固。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高档酒贡献利润，中低档酒贡献收入和提高市占率的局面没变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“控量保价”政策不会改变我们对公司的观点。
        高端产品控量保价，提前操作，稳定定位。受宏观经济和限制“三公消费”等不利因素影响，节后高端白酒终端价普降。公司对国窖  1573  适时实行控量保价策略，坚定国窖  1573  定位，长期上预期价格上升，当前保价有利于品牌和经销商，在弱市环境下，2012年经典装国窖  1573在经销商渠道将减量  1300  吨。目前国窖  1573  在全国
高端消费市场上还存在很多空白点，我们认为，随着产品高端品牌形象的强化以及产品渠道的扩展，控量保价政策不仅能够保证国窖  1573的高利润率，还有助于产品的长期定位。  
        新品加大营销力度，低端产品渠道下沉。对于新品特曲老酒，公司正加强广告的投放力度，未来还将引入微电影等新的网络宣传模式，我们认为窖龄酒是公司产品创新的典范，是技术营销力度加大的成果，可以深化公司作为浓香型白酒在窖龄上的天然优势。低端产品方面，公司2012  年对博大公司的利润率要求较  2011  年有所提高，公司正在加大专卖店的开设力度，并通过大招商策略，将渠道下沉到县、乡级。
        股权激励第一期行权已完成。公司股权激励计划分  2012、2013、2014年三期行权，目前激励对象  2011  年绩效考核已达标，142  名激励对象在  6  月  6日进行了第一期行权，行权股票期权数量402.9万份，占获授股票期权总量的  30%。我们认为，股权激励制度将为公司未来几年利润率和  ROE的提升提供有效保障，激励到位也有助于提高管理层的积极性。  
财务与估值  
        我们预计公司  2012-2014  年每股收益分别为  2.99、3.81、4.69元，未来几年业绩预期将取得较快增长。对应目标价  60.00元，维持公司买入评级。