􀁺  利润构成：电力下降，油气下降，但金融投资贡献大幅增长
07  年完成全口径发电量同比增长7%，但电力项目利润下降约5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石油天气公司产量正常但由于计提1.3  亿勘探费用导致净利润有所下降，管网公司送气量增长5%、净利润增长20%；金融资产方面，申能资产贡献投资收益4.9  亿，其他金融资产贡献2.4  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归属于上市公司股东的净利润18.56  元，同比增长5%（06  年按新会计准则调整后），EPS  为0.642  元
􀁺  电力分析：利用小时数已经回升，但收入增长被煤价增长侵蚀
公司07  年全口径（不含核电）发电量同比提高7%，来自利用小时数的提高，从分电厂看，外二增长显著，显示大机组在节能调度中的优势，到08年公司单机的平均容量就将达到60  万以上，因此未来将具有突出竞争力，此外煤价上涨是全行业问题，相对同行业而言公司的电力项目业绩完成情况可圈可点
􀁺  石油天然气行业分析
上海石油天然气公司：在2010  年前将稳定在7  亿左右。管网公司：未来增长取决于售气量，未来川气东送（已经开工，预计09  年投产）、LNG（已开工、09  年投产）投产后管网公司的售气量将大幅增长，届时该公司的业绩有望出现爆发性增长
􀁺  金融投资分析
合计金融投资收益7.2  亿，占总净利润的39%，分别来自申能资产的投资收益以及公司若干股票投资兑现，该部分利润贡献在08  年预计难以持续
􀁺  业绩预测与投资评级
公司08  年的增长点主要在外高桥三期的投产，同时我们预计08  年公司下属电厂平均发电小时数仍将上升，但是由于煤价涨幅巨大，而电价上涨尚无着落，因此公司08  年业绩面临下降压力，此外金融投资收益的不确定性也极大，我们对公司08  年业绩预测是基于下半年平均电价上涨8%，煤价涨幅控制在15%以内做出的，因此存在一定的不确定性。此外，公司的小非将在08  年8  月份解禁，我们认为届时有较大的市场压力，因此下调公司评价至“中性”