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景兴纸业研究报告:兴业证券-景兴纸业-002067-产能释放将带动08年业绩大幅增长-080408

股票名称: 景兴纸业 股票代码: 002067分享时间:2008-04-09 13:26:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅
研报出处: 兴业证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 168 KB 分享者: sha****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司是国内大型包装纸板纸板生产企业之一,07  年45  万吨高档牛皮箱板纸投产,使公司产能达到了77  万吨,扩大了160%,市场占有率有望提升至5%以上(06  年为2.2%),仅次于玖龙和理文,是长三角地区的区域龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品包括高档牛皮箱板纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞纸、纸箱等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,高档牛皮箱板纸和白面牛卡纸占公司销售收入的70%以上。
􀁺  毛利率基本持平,环比略有上升。07  年全年销售毛利率为20.93%,与06  年(20.92%)相当,但是相比前三季度则略有提升,说明四季度单季毛利水平较高。主要得益于四季度箱板纸价格的提升,由3200  元/吨提升至3280  元/吨,升幅3%,相当于前三季度价格的总升幅。
􀁺  07  年收入增长主要来源于:(1)公司45  万吨高档牛皮箱板纸项目于2007  年10  月份正式投产,总产能相较06  年的32  万吨扩大了160%,新增产能使得公司销量较06  年增加约4.6  万吨;(2)部分规格品种的产品于2007  年内提价。
􀁺  净利润增长高于收入增长的原因是公司实际税率大幅走低。07  年,公司的实际税率为10.88%,同比下降25  个百分点,降幅68%。原因在于下属子公司浙江景兴纸业销售有限公司享受2007  年度免征企业所得税的优惠政策所致。

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