投资要点  
        行业增速年内下调至稳定区间  
        从历史数据来看，社会消费品零售具有相对稳定的年度增长中枢，其中枢高度与经济增速、收入增速呈正相关；经济增速放缓的背景下，行业增长中枢亦将下移；但收入增速仍在相对较高水平，因此排除突发事件的影响，年内出现较大幅度的下滑概率较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业增长速度下调后步入相对稳定增长区间，四季度基于去年较低增长基数，有望出现较好增长数据，全年前低后高趋势较为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        企业盈利分化加剧  
        2012  年一季度开始企业收入盈利出现较大分化。从经济增速、业内竞争两个外部维度来分析企业发展空间，中西部地区如湖南、宁夏、青海、新疆等都具备较好的区域红利，  。
        就业内竞争而言，上市公司藉由较好的规模管理优势，相对于其他传统零售商具备较好竞争优势；地产商与传统零售商互有优势，二者合作的意义大于竞争；网络零售商带来传统流通渠道变革，但从各国网络零售的发展路径来看，其经历较高增速阶段后会相对趋于稳定，并迫使传统零售商寻求差异化竞争、更依赖于外延扩张。
        从经营管理能力这一内部维度来看，人工、租金成本上升压低企业盈利空间，且这一特点在连锁类公司中最为凸显。管理能力的差异在企业盈利中的体现将愈发凸显。    
        行业估值虽受压制，但年内仍有估值修复空间  
        行业估值已处于历史底部，相对估值自  2010  年末至今持续下挫。未来压制估值主要有两大因素，一是增速放缓；二是新渠道或新商业模式带来的市场分流，后者将是年内、乃至未来两年压制估值的首要因素。