宏观策略  
        宏观：央行再次强调预调微调基调    7月再次调降存准概率增大  
        央行货币政策委员会  2012  年第二季度例会日前在北京召开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议认为，当前我国经济金融运行总体平稳，经济增长处于目标区间，物价涨幅继续回落；全球经济复苏艰难曲折，欧债危机反复震荡，不确定性较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）会议强调，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。引导金融机构进一步优化信贷结构，防范金融风险，提高金融服务水平，更好地支持实体经济，促进国民经济平稳较快发展。继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。  
        从央行公布的会议纪要来看，我们可以看出，首先，央行认为当前的经济增速适合，物价水平回落，对欧债危机的担忧情绪较浓。欧债危机的持续发酵可以通过两个方面影响我国的经济，一个是通过出口渠道，另一个就是外汇市场的波动和  FDI影响我国的外汇占款。央行可通过降低存准率的方式来对冲外部风险，这个时点可能就在  7月。其次，央行强调了发挥直接融资的功能。我们都知道，中国和欧盟都是以银行间接融资为主，这种融资方式有顺周期的特征，逆周期调节不显著，而美国是以直接融资为主，这种融资方式的逆周期调节作用明显，在  2008  年金融危机爆发之后，虽然美国是危机爆发的风暴点，但是美国经济的复苏步伐远远高于欧洲，充分体现了直接融资的好处。我国银行间接融资高达  60%之上，改变融资结构也是央行今后的改革目标，这对有效支持实体经济发展至关重要。第三，是推进利率市场化和人民币汇率机制的形成，我们都知道利率渠道和汇率渠道是传导货币政策的途径，但是当利率和汇率都处于行政管制阶段中，这两个渠道对于货币政策的传导就非常困难，这就人为的割裂了名义利率和通胀之间的长期均衡关系，导致央行通过调节名义利率的方式控制通胀的能力就在下降，这会引发货币政策过紧或者过松的倾向，货币政策很难发挥熨平经济周期的逆向调节作用。