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电力环保行业研究报告:山西证券-电力环保行业:煤价下跌火电投资机会凸显,环保行业进入订单收获期-120702

行业名称: 电力环保行业 股票代码: 分享时间:2012-07-03 09:45:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁玉梅
研报出处: 山西证券 研报页数: 48 页 推荐评级: 看好
研报大小: 759 KB 分享者: lan****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        煤炭进入下跌通道,下半年仍有望下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即港口煤炭价格下跌后,坑口煤炭价格也出现了松动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止2012  年6  月18  日,以大同优混计算2012年市场均价,比2011  年下降4.53%。考虑到目前主要高耗能产业增速低迷,煤炭库存高企,国内外煤炭价差扩大,我们认为煤炭价格仍有下跌空间。
        以大同优混为例,预计下跌至700  元/吨,全年均价780  元/吨左右,较2011年同比下降10%左右。
        火电行业盈利迎来拐点。综合考虑到  2012  年电价较2011  年上调约5%,煤价下降2.5%,考虑到发电小时小幅下滑,综合毛利率有望提升5%-8%左右。火电行业1  季度毛利率水平达到13.36%,较去年四季度提升了约2  个百分点,而随着二季度煤炭价格的进一步下降,我们预计行业2  季度毛利率进一步回升。根据历史行业表现情况看,煤价处于下跌通道的情况下,行业明显跑赢大盘,我们认为下半年煤炭价格仍有望下跌,行业仍有望跑赢大盘,给予行业“看好”的投资评级。
        “十二五”环保投资大幅增长。根据“十二五”规划,预计全社会环保投资需求约3.4  万亿元,年均6800  亿元,而“  十一五”年均投资仅4000亿元,同比增加70%。我们认为“十二五”实际投资可能超出规划,2012年5  月3  日,国务院副总理李克强出席在布鲁塞尔举行的中欧城镇化伙伴关系高层会议开幕式并发表讲话,表示“十二五”期间,中国环保累计投入将超过5  万亿元人民币,如果按照投资5  万亿计算,将比规划多出47%,年均达到1  万亿,较“十一五”增加150%。
        环保行业进入订单收获期。节能环保行业作为战略性新兴产业之首,在经济结构调整过程中,投资力度是有保障的,而且中央财政有实力支持这一投资,行业防御性好于其他板块。环保行业相关政策陆续出台,受益于投资增加,环保企业项目订单将开始增多,环保企业将逐渐步入订单收获期,尤其是政策推动力度大的固废、脱硝、再生水等细分领域,而业绩体现其要在2012  年四季度以后。综合考虑我们给予行业“看好”的投资评级,但要规避二季度业绩风险。
        电力行业投资风险:煤炭价格下半年至跌回升;经济下滑严重,发电小时恶化超预期;煤炭价格下调较多后,电价下调风险。
        环保行业投资风险:业绩持续低于预期;环保投资低于规划;环保投资资金无法到位;行业竞争激烈,盈利能力下滑。
        

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