投资要点  
        ※我们有别于市场的观点：  
        在电力设备行业盈利整体增速下滑背景下，清洁能源设备特别是水电设备行业是难得的处于上升浪潮的子行业，浙富股份（002266）相对于同池竞技的发电设备航母，更易受增量订单的推动，成为浪尖起舞的弹性龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合考虑了公司目前在手订单、行业平均增速及未来中标能力，我们认为公司今年业绩同比增速在  40%以上，超过行业平均增速近一倍，随着产能提升以及向清洁能源综合设备制造转型，公司将进入新一轮成长周期，届时水核电、海内外业务将全面开花，成为民营清洁能源设备龙头之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        ※  水电拐点确立，设备需求爆发在即  
        2012  年  1-5  月，水电投资  444  亿元，同比增长  45.6%，与年初能源工作会议明确  2012  年新开工水电规模  2000  万千瓦的目标相符。同时，发改委相继核准了金沙江、大渡河流域  6  个水电站，总装机达  880  万千瓦，核准开工量相当于去年全年的  70%，约为全年目标  2/5,下半年有望更加加速，并呈现多流域全面开花特征。水电投资、核准已双双抬头加速，水电行业拐点确立。我们预计  2012-2015  年水电设备订单需求保持高景气，年需求近  2700  万千瓦左右，相对于  2010  年的  1600  万千瓦，增速达  69%。
        ※  抽水蓄能明年开始加速，增速弹性将超过常规水电  
        根据规划2015年我国抽水蓄能装机将达4100万千瓦，  2020年达6000万千瓦，对应  2011  至  2020  年新增装机容量约  4500  万千瓦。目前我国已建和在建抽水蓄能装机约  2600  万千瓦，离  2020  年目标仍有  3400  万千瓦差距。我们通过测算预计“十二五”期间抽水蓄能项目将进入核准高速增长期，2012-2015  年订单需求量年均将达到  740  万千瓦，相对于  2010  年的  300  万千瓦，增速达  147%。抽水蓄能将比常规水电有更大的增速弹性。    
        ※  公司受益业绩弹性大，多个催化剂有望促使订单驱动走势再现  公司作为国内民营水电企业，虽市占率不及大型国有水电设备商，但其水电业务占收入近  90%，当之无愧地成为水电受益业绩弹性老大，按照市场份额稳定及行业增速保守估计的假设，2012  年公司受益水电的收入弹性达到  169.8%。公司在东南亚国家水电开发领域有多年历史和长期口碑，累计中标十多个海外大订单，总装机  150  万千瓦。目前东南亚湄公河流域国家水电开发力度加快，公司作为长期合作企业有望获超预期订单。  
          ※  联手中核迈入高端核电设备领域，水核共助未来持续增长  去年公司发布增发预案与中核集团下属核动力研究院共同增资华都
        公司，实施百万千瓦级核电控制棒驱动机构等核电设备建设项目。同时与核动力院及中核仪器签署合作协议，三方拟共同注册成立合资公司，主要从事小型核反应堆设备制造。今年增资方案已获财政部正式批复，核动力院相关技术知识产权已完成过户交割。公司有望打造中核集团产业平台，未来公司将形成以水电、核电高端等清洁能源设备制造为主的产业结构。    
        ※    盈利预测与估值  
        我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.43元、  0.56元和0.75元（不考虑定向增发）  ，当前股价对应市盈率分别为  16.8  倍、12.9  和  9.6倍。考虑公司未来五年国内水电订单增长预期极强，及可能在国外市场开拓获得超预期表现，维持“买入”评级。
          ※    风险提示：闭口合同带来的成本不可控风险、海外市场开拓风险、我国水电核准进度不达预期的风险