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宇通客车研究报告:联合证券-宇通客车-600066-所得税率下调化解成本上涨压力-080408

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2008-04-09 11:58:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 联合证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持
研报大小: 213 KB 分享者: gao****i23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

n  2008  年和2009  年动态PE  分别为17.8  倍和21.3  倍,剔除非经常性损益的动态PE  分别为28.1  倍和21.3  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司所得税率有进一步下调可能性,加之可供出售金融资产可增厚4  元左右净资产,估值仍有吸引力,维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
n  2007  年客车销量同比增长40.8%,其中出口增长84%。共获得净利润3.76亿元,同比增长66.4%,其中,地产业务获得权益收益约5800  万元(税后),来自公允价值变动和处置交易型金融资产获得的投资收益约4334  万元(税后),来自客车主业净利润2.76  亿元,同比增长43.8%。2007  年税后每股收益0.94  元,其中来自客车业务每股收益0.69  元。
n  钢材价格和人工成本上升对公司造成较大压力。我们估计公司单车材料成长上涨约2000  元~2500  元。根据新的劳动法规,工资成本总体将上升30%左右。我们估计2008  年材料价格和工资上涨导致的成本增加额总计在1亿元以上。根据新所得税法,2008  年公司所得税率将下降到25%,此外,公司正在积极争取高新技术企业所得税优惠政策,如果最终能够获得认证,所得税额下降部分基本能够抵补成本上升带来的负面影响。
n  2008  年我们估计公司国内市场销量将有15%~20%左右增长,高于行业平均增速。古巴、伊朗的订单有较好的持续性,而从2007  年开始俄罗斯及沙特等国家的订单也陆续有大的突破,我们估计2008  年公司客车出口量将达到6000  辆,同比维持80%以上增长。

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