下游需求下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年房地产政策尚未松动,机械、汽车等下游需求不足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新一轮“铁公基”项目、家电、汽车补贴以及一批超大型工业项目放行的刺激下,短期内钢材需求预期加强,但是实际效果仍有待验证。长远来看,下游需求持续低迷。
产能全面过剩。需求不振,但是产量依然维持在高位,库存消化缓慢。预计2012年实际需求增速3%,但是供给潜力仍有20%的空间,全年供给压力仍大。由于固定资产投资增速放缓,螺纹钢供应远远大于需求,预计2012年全年螺纹钢行情都会受到较重压制。
预计全年盈利能力低位波动。钢铁需求持续低迷,供需双方都比较谨慎,全年看盈利维持低位波动。预期下半年盈利能力将稍好于上半年,但仍维持微利,年内难有明显改善。
矿价继续下行。在我国粗钢需求大幅放缓的大背景下,需求不足将导致矿价继续下行。因此我们认为拥矿钢企优势渐弱。矿价下行,一方面将压制钢价走势,另一方面由于钢价下跌的同时矿价也下跌,整体看钢材毛利并没有明显走低。
行业评级“增持”。我们并不看好钢铁行业整体盈利能力,但是目前钢铁股估值便宜,具备反弹基础,因此给予行业“增持”评级。
投资策略。行业基本面并没有明显改善,下游需求持续低迷。应当避免高负债率钢企以及有大规模资本支出或仍有很多在建主体项目的钢企。建议关注业绩增长稳定的新兴铸管,PB较低业绩尚可的宝钢股份,以及仍有概念的公司比如西宁特钢等。
风险提示。谨防一次性报亏的钢企;矿石将供过于求;钢需进一步下降。
重点上市公司投资评级。1)新兴铸管:铸管行业龙头,经营稳健。下游高端钢管投产以及新疆地区产能扩张,公司未来业绩增长稳定。2)宝钢股份:钢铁行业龙头,业内业绩良好,分红稳定,剥离特钢与不锈钢业务将增厚公司业绩。3)西宁特钢:公司地处西北,受益于西部大开发。拥有较为丰富的资源优势,同时未来特钢主业仍有增长。