上周举行的欧盟峰会给市场投下了一颗重磅炸弹，在原本预期峰会将再次无果而终的情况下（就如前  18次峰会），与会国最终达成了重大新协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        该协议主要内容可以概括为：1）ESM欧洲稳定机制将可以购买重债国国债；  2）欧洲银行业将可以从  ESM获取贷款进行资本重组；3）ESM提供的资金不具备优先债权人地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        简单理解起来，这相当于重债国国债获得了  ESM  的信用担保，即在紧急市况下，ESM买入国债，从而避免市场利率飙升及违约风险，同时，由  ESM出资购入国债及向银行业贷款，使得重债国不必额外负担新的财政压力，避免主权信用的进一步恶化，而不具备优先债权人地位，则可以打消民间资金的顾虑，即一旦出现违约，ESM的资金将与民间资金一同遭受损失。  
        这一协议极大刺激了市场的神经，全球风险偏好迅速上升，风险资产包括股市、商品、非美货币在内全线大涨，而美元和美国国债则下跌。西班牙、意大利的国债收益率以及主权  CDS也告大幅下跌，意味着两国的市场形势开始向乐观发展。  
        不过我们认为，尽管这一协议极大提振了市场，但其更有可能只带来短期影响，中长期影响有限，并且这一协议不会扭转目前的市场趋势，也不能从根本上解决欧债危机。  
        首先，这是在市场预期极低的情况下出台的协议，属于意外利好，因而市场反应强烈，这一反应在短期内得到释放，导致风险资产价格大涨；  
        其次，对于ESM的资金来源，未来的资金规模等，并没有细则出台，不排除这仍然是一个画饼充饥的方案；  
        最后，也是最根本的，这一协议没有提出一套具体的危机解决方案，仍然停留在向市场注入更多资金来缓解危机的层次。  
        欧洲之所以陷入危机，根源在于经济增长乏力，而政府支出高昂，即劳动生产率提高的速度，无法满足政府各类开支，也即居民福利增长的速度。在欧元区成立后，希腊、意大利等南欧国家居民的收入增速要快于欧元区和美国，而人均  GDP的提高则慢于欧元区和美国，这样一种增速剪刀差所引发的“入不敷出”的危机，必须依靠经济增长来解决。任何一味的注资都不能解决这一问题。  
        因此，我们有理由预期，该协议尽管重大，但可能只是在短期内影响市场的风险偏好，中长期内发挥的作用有限，也不大可能就此扭转市场的原有趋势。  
        本周市场将迎来欧洲央行和英国央行议息会议，周五美国将公布非农就业数据，值得高度关注，同时  7月4日美国适逢独立日假期，市场休市，因此全周各市场的成交可能偏于清淡，但清淡行情也易于放大走势，需要格外小心。