l1H12  工业金属利润下滑明显，稀土磁材、黄金等表现相对较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对重点24  家上市公司半年报业绩进行预览，加权平均业绩减速在-42.3%，相比一季度同比增速继续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分子行业来看，稀土永磁材料（主要是中科三环、宁波韵升等）受下游回暖，价格上扬等因素影响，半年报业绩增速在100%以上，黄金公司受金价助推，平均业绩增速在15%－30%。二季度工业金属价格继续下滑，整体低迷拖累业绩表现，其中电解铝、铅锌、铜等公司环比、同比下滑显著，电力和辅料成本的挤压使得部分电解铝企业出现持续亏损。（1）增速超过100%的有：中科三环（270%）、宁波韵升（150%）；（2）增速在10%-30%之间的有：中金黄金、山东黄金、辰州矿业（30%）；（3）净利润同比下降在-15%-50%以内的有：新疆众和、中金岭南、驰宏锌锗、铜陵有色、江西铜业、紫金矿业、厦门钨业等；（4）净利润同比下降50%以上的有：焦作万方、东阳光铝、西部矿业等；（5）出现单季亏损的有：中国铝业、云铝股份、中孚实业、吉恩镍业。包钢稀土预计与去年同期持平（如不考虑二季度收储）l旺季不旺承压价格，拖累大部分公司二季度业绩低于市场预期，下调12  年工业金属价格和业绩预测，预计3Q同比增速略有回升：二季度在中国需求疲弱和高位库存压力下，国内铜、铝、铅、锌、镍、锡等分别出现18.0%、4.4%、8.4%、15.4%、31.9%和16.3%的同比下跌，拖累工业金属整体业绩下滑，同时超预期的成本上升（电解铝）和旺季不旺影响销量，使得大部分公司业绩低于市场预期。黄金和小金属表现相对较好，黄金价格环比下滑4.6%，但同比上扬10.1%。稀土氧化谱钕、锑锭、钨精矿、钼精矿均价均有下滑，分别达-25.8%、-19.7、-3.0%、-16.8%。基于下半年国内外经济有所恢复但速度较慢的判断，我们下调工业金属价格预测（其中铜下调4%至58500元/吨，电解铝下调3%至16100元/吨），相应公司盈利预测分别下调15－30%。中报同比显著下滑和低于预期的公司有所增多，敬请关注！接下来的三季度，疲弱的经济复苏和QE3  推出晚于预期的影响，工业金属价格将继续受到压制。但中国刺激政策出台、国内外价差回归以及欧元反弹将对金属价格形成一定支撑。
        我们判断2012年金属走势仍可能出现前低后高态势，2Q12  可能是业绩同比增速的低点，3Q增速将略有改善。