上周平安零售指数下跌3.67个基点，跑输沪深300指数0.23个基点上周（0623-0629）平安零售指数下跌3.67  基点，同期上证下跌2.88  基点，沪深300  指数下跌3.44  基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】67  个样本公司中10  家上涨，57  家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业走势来看，平安百货指数下跌3.57  基点，平安超市指数下跌1.12  基点，平安专业市场指数下跌6.56  基点，平安专业专卖店指数下跌6.2  基点。
        催化剂事件效应弱化，投资者对业绩更加敏感
        上周鄂武商、武汉中商均有很大跌幅，其中鄂武商仍在要约收购期内，按周收盘价来看要约收购溢价率为42.5%，但即使这样的价差丝毫没有引起投资者关注，从出收购至今股价几乎没有涨幅。由于估值中枢的压制，投资者显然更加重视公司本身基本面的变化。
        618后流量回落，持续增长还看客户体验
        上周受  6  月18  日京东商城店庆刺激，各家平台式B2C  发力促销，流量几乎都创自身新高。而本周各家流量快速回落至促销前的水平，促销大战带来的流量激增仅仅是短暂的，持续的流量增长必须依赖物流及信息投入下打造的良好客户体验。
        本周随笔，中国超市难出沃尔玛
        沃尔玛成功源于基于物流保障的高效扩张，门店/物流面积比长期稳定在8-10，自主配送率超75%；又基于自建物业后出售回租方式，锁定物业成本、实现额外融资渠道，扩张最快的7  年间沃尔玛售物业回笼s  现金占资本开支30%。效率提高和多样融资保证其在1990  前年均25%的ROE。
        国内超市扩张严重依赖人力投入而不是供应链优化，人销增长远低于收入增长，无力应对成本上升，加上融资带来的财务压力或ROE  稀释，我们担心行业扩张同时的ROE  回报持续下降，未来将陷入资本吞噬的恶性循环。
        行情胶着，等待中报
        预计接下来一段时间中报业绩将成为左右板块走势的因素，从目前来看，我们预计大多数公司中报在市场预期附近，难有大幅超预期或低于预期的可能，板块的投资机会仍然来自于“比差行情”。但如果要追求绝对收益，则要关注上市公司6、7  月份经营数据。
        我们的推荐组合不变，建议关注中报业绩确定性强或有望超预期个股，包括大商股份、南京中商、王府井及三四线市场标的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百货等。
        风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。