投资建议：看长一些，往后2  个月，我们建议投资者积极关注转债市场寻底过程中的增持及配置机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】布局的重点可综合考虑股价风险释放程度、与宏观经济的相关度、有无催化剂等方面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）看短一些，从季节性和中报的角度来看，电力、美丰和航运可以略加关注。从估值和可交易性的角度来看，工行、石化转债可择机加仓。
        l  原因与逻辑：1、石化  1）石化转债已重新回到面值附近，上半年及时获利了解的投资者将考虑何时再增加配置。2）正股方面，短期伴随资金面的好转，中国石化有望随大盘一起短暂的企稳或小幅反弹；中期来看，正股较低的估值已经无法支撑因盈利预期下滑带来的负面影响，要重新轻装上阵，恐怕需等到中报的利空兑现之后，而基于成品油和天然气政策预期的拖延也将影响石化可能出现的反弹幅度。长期来看，需求好转、经济复苏预期的强化才能真正推动石化有所表现。3）转债方面，即使没有供给预期，如果正股持续疲软，转债小幅跌破面值不是没有可能。石化2期的供给预期也可能会对石化1  期产生间歇性冲击，不过，供给方面的不确定性较高。此前，市场认为石化在6  月份分红后能拿到转债核准文件的预期已经落空。客观上，未来可能发行的敏感窗口为因中报披露而分割成两个时间段，如果中报前未能发行，那么再往后需要补中报的材料，拖延至9、10  月份也属正常；主观上，由于石化正股的PB  估值已创出历史新低，上市公司是否愿意以这么低的转股价发转债还是未知数；此外，石化2期的发行还得考虑整个转债市场的估值环境，这么大的转债，如果条款不好，发行是有一定难度的。2、新钢1）去年12  月中旬，新钢正股曾出现过博弈机会。当时新钢转债拟将转债下修至6.5元，新回售触发价格为4.55元，市场预期新钢将力保股价防止回售发生。新钢股份于12  月13  日至12  月16  日期间有部分交易时段交易价格低于4.55元，产生短期博弈的机会。新钢的账面资金并不富裕，在盈利能力较弱的时候，应不愿意接受提前回售，也不会冒回售压力的风险。目前来看，采取间歇性支撑股价的战术防止回售条件触发更加实用。从这个角度来看，小资金量的投资者可关注新钢正股的博弈机会。
        l  有别于大众的认识：目前我们对整体股票市场依然持谨慎的观点，虽然流动性的改善能短期缓解股票市场下跌的压力，但中报业绩的冲击、政策预期落空以及宏观数据低于预期都可能引发市场继续下探。转债市场前期由于可质押开放，系统估值抬升明显，如果后期出现股票市场持续低迷，市场悲观情绪浓厚，则部分基本面无支撑、估值偏高的转债则会继续调整，若是此时供给超预期出现，转债市场整体都将进一步下跌。
        过去一周转债市场表现：
        l  本周上证指数下跌1.57%报收于2225.43  点，转债股下跌1.19%，转债指数下跌0.59%。19  只转债中，1  只上涨，18  只下跌。其中唐钢转债上涨0.17%，表现最好，石化转债下跌1.85%，表现最差。
        l  本周末转债平均转股溢价率为46.94%；平均纯债溢价率为14.88%；转债加权平均纯债收益率为1.22%。