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保险行业研究报告:东方证券-保险行业:寿险业顶层设计思路梳理-120702

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2012-07-02 16:50:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 金麟
研报出处: 东方证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,524 KB 分享者: why****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

研究背景
        金融改革是当前资本市场的热点话题,亦是近期保险股上涨的主要催化剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】监管层近期频发改革信号,保险业的顶层设计对于指引行业未来走向至关重要。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本报告尝试站在保险行业发展的战略高度,分析制约行业发展的根本性矛盾,展望保险业改革的顶层设计能够在哪些方面推动行业的转型。
        投资要点
        从消费品属性看当前寿险业的竞争力:从品牌、渠道、产品三个维度来看寿险业在金融行业中的竞争力,弱势很明显:品牌信誉差、渠道面临转型、产品缺乏竞争力。
        政策利好下仍然不乐观的原因:不乐观主要还是基于对中短期基本面改善的怀疑,认为政策利好是偏长期预期的,产品没有竞争力是致命伤,政策预期对于行业突破当前中期瓶颈没有立竿见影的作用。
        顶层设计1:重塑品牌——打击销售误导。保监会新任领导层在打击销售误导方面展现前所未有的决心。寿险业有巨大的发展空间和增长潜力,要挖掘潜在保险资源,必须加大力度治理影响寿险业长期持续发展的销售误导。
        顶层设计2:渠道升级——营销转型。营销渠道是保险行业经过漫长时间积累的优势渠道。也是传统寿险公司在中期内能够与银行系保险公司抗衡的优势。营销转型是行业实现队伍升级、客户升级、渠道升级的关键。
        顶层设计3:提升产品竞争力——深挖保障、提升投资收益、争取税优
        保险公司专营的风险保障产品是行业立身之本,回头深挖保障是突破价值增长瓶颈的必经之路。近十年来,监管层在拓宽投资渠道,促进保险资产管理业务发展方面,一直有密集而积极的政策出台,当前正在征求意见的13项保险投资新政给保险资金投资带来全面的创新机会。从美国经验来看,养老保险、健康保险都有投保税优,寿险业的发展与国家税收政策支持密不可分。
        顶层设计4:拓宽资本补充渠道。在股权融资、发行次级债之外,上市保险公司还可以发行次级可转债,可转债在转换为股份前可以计入公司的附属资本,可转债发行后将直接提升保险公司的偿付能力,而不必等到转股之后。
        投资策略与建议:
        从  P/EV,  NBM  来看,行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看,保险股值得长期配置。
        风险提示:  新业务增速继续下滑,金融资产浮亏进一步扩大
        

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