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鎰勝研究报告:日盛投顾-鎰勝-6115.TT-120702

股票名称: 鎰勝 股票代码: 6115.TT分享时间:2012-07-02 16:20:17
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 遲廷峻
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 174 KB 分享者: zr****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        日盛維持鎰勝中立投資建議,主要原因是預估主要產品NB、Monitor電源線材2012年出貨呈現小幅衰退,雖然遊戲機、STB訂單成長,但仍無法抵銷2012年營收獲利的風險。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望未來,AC電源線材產業因有安規和規模經濟等進入障礙,供應鏈封閉,預估鎰勝將維持穩定獲利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就評價而言,鎰勝目前PER  11.1X,位於同業合理PER  8~12X上緣,評價未低估,維持中立評等。
        日盛預估鎰勝2Q12營收22.59億元,QoQ+2.07%,主要原因是NB、Monitor線材(合計佔鎰勝營收55~60%)拉貨力道不強。而2Q12銅價下跌亦導致鎰勝出現庫存跌價損失,故預估毛利率亦將下滑至12.43%,而銅價帶動成本下滑的挹注須至3Q12才會開始反應。此外,2Q12鎰勝須認列未分配盈餘所得稅約1,400萬元,故日盛預估鎰勝2Q12稅後EPS  0.85元,為全年獲利低點。
        展望2012年,鎰勝成長動能來自遊戲機和STB線材,其中遊戲機部分成長動能主要來自從Volex轉向鎰勝的Xbox電源線材訂單,而STB則是受惠數位電視滲透率增加而帶動來自Motorola的電源線訂單成長。惟Xbox和STB對鎰勝營收佔比均低於5%,故無法抵銷NB、Monitor訂單下滑造成的獲利衰退。
        鎰勝於06/22/2012發行可轉債8  億元,轉換價格43元,對股本稀釋程度約11%。鎰勝目前產能利用率僅70%,加上鎰勝在電源線材產業的主要產品市佔率高,成長動能有限。而此次鎰勝募資主要原因是充實營運資金並降低短期負債比率,並無實質擴產計畫。
        

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