新装备投产带来钻井业务产能增长      去年年中投产装备本年全年运营，以及新建2  台半潜平台投产，带来钻井产能增长，半潜式作业天数12~13  年增加35.8%和30%，自升式12  年增加9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】装备得到充分利用，可用天使用率达96.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  台高端自升平台接单赴海外作业，墨西哥湾4  台模块钻机复产，进一步提升装备利用效率。    12  年钻井日费锁定，13  年新签日费可保持现有水平      
        中海油需求增长确定，国内钻井日费保持稳定。国际钻井合同均已锁定到12  年底。预计13  年新签合同保持在现有费率水平之上，原因是：①海外市场作业均为新船和高端船舶，市场紧俏；②签订长期合同，与业主建立长期合作关系，同等条件可优先续签；③从历史来看Brent  原油价格仍处于高位，短期价格下跌对费率影响小。    
        油田服务和物探勘察受益于中海油作业量周期上升      油田服务和物探勘察服务集中在国内市场，来自中海油收入占比为77%和79%。中海油以五年规划为周期阶梯式发展，每个五年周期按照规划、建设、投产依次进行，资本支出具有周期性规律。油田开发按照勘探、钻井、工程建设的顺序推进，公司勘探业务最先受益。油服业务大部分作业集中在钻井环节，  受益于新产能建设；老油田增产服务也将提升油服业务业绩。    
        深海开发提升公司估值，12~14  年每股EPS  为1.02/1.18/1.25，给予"谨慎推荐"评级      公司已经建立完整的深海作业装备，深海钻井船981  南海开钻，启动国内自营深水勘探。南海争议区块开放招标，深海开发加速。十三五开发重点为深海，  预计国内产量增加2800  万吨，同比十二五增长44%。届时公司掌握技术并独立承担深海项目，分享投资盛宴。预计EPS  为1.02/1.18/1.25  元/股，对应当前股价的PE  为16/14/13x，投资价值显著。后续关注深海勘探进展和国际原油价格等因素影响，暂给予"谨慎推荐"评级。    风险提示      1.  深海勘探进展持续没有进展；2.  自然灾害带来工期延误和损失；  3.南海争端升级，影响公司开发进展。