事件：  
        2012  年  6  月  29  日，国家统计发布  2012  年  1-5  月全国规模以上工业企业利润数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5  月份，全国规模以上工业企业实现利润  18434  亿元，同比下降  2.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月当月实现利润  3909亿元，同比下降  5.3%。  
评论  
        1、5月份企业盈利环比和同比均再次下滑，5月单月利润率也继续小幅回落，总体来看，企业成本下降引致的毛利率改善依然受到需求端抑制，我们维持需求未见底前盈利难以回升的判断。虽然  PPI  与  PPIRM  的差值继续扩大，但是明显斜率趋于平坦化，说明成本引致毛利率改善的情况受到总体需求疲弱的抑制，利润率维持相对低位。此外，规模以上工业企业亏损额类累计同比增速出现反复，5  月当月亏损增速再次回升，受此影响，工业企业用工人数的同比增速继续下滑。
        2、结合工业企业产成品资金和应收账款的增速变化，我们认为目前工业企业仍处于去库存的阶段。当然，需要提示的是，与历史数据相比，从产成品资金和  PMI指标来看，库存水平已进入较为合适的区间，如果受政策影响，总需求有所改善则不排除目前企业正面临从主动去库存向被动去库存转变的可能性。