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研究报告:东方证券-1至5月份工业企业盈利数据点评:去库存过程中工业企业盈利加速恶化-120702

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-07-02 15:40:01
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵宇
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 395 KB 分享者: ea****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件  :
        国家统计局今日公布的工业企业主要效益指标显示,今年1-5月份规模以上工业企业实现主营业务收入345023亿元,实现利润18434亿元,同比下降2.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        工业企业主营业务收入增速延续下滑态势
        1-5月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长11.9%,较1-4月下降了0.8个百分点,其中当月收入增长9.1%,工业企业主营业务收入增速延续下滑态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业企业主营业务收入增速走势与工业增加值名义增速密切相关,今年5月份规模以上工业增加值增速略微反弹,但通货膨胀明显回落,物价下降是5月主营业务收入增速延续下滑的主因。
        去库存过程中工业企业盈利增速加速下滑
        5月份工业企业利润额累计下降了2.4%,较前4个月下降了0.8个百分点,其中5月份当月企业利润同比下降5.3%,较上月增速下降了2.9个百分点。工业企业盈利加速下滑主要与企业利润率下降有关,5月工业企业主营业务收入利润率为5.34%,较上月下降了0.03个百分点。从历史情况来看,工业企业去库存过程中企业利润率往往会明显下降,当前工业企业正处于去库存进程中,预计未来企业利润率还将继续下降。
        工业企业库存增速大幅下降,其中有色、通用设备和电热生产等行业的库存增速仍处于历史高位
        1-5月份工业企业产成品库存同比增长了14.3%,较1-4月份下降了1.5个百分点,其中当月产成品库存同比下降37.3%,工业企业产成品库存增速连续6个月下降,当前工业企业仍处于快速去库存过程中。未来几个月CPI同比增速将快速下降,预计工业企业库存增速还将大幅下降。
        分行业来看,有色金属矿采掘业、通用设备制造业和电热生产及供应业的库存增速仍处于历史高位,而农副产品、纺织服装、医药、化纤、汽车和电气机械等行业的库存增速降幅非常明显。
        工业企业经营绩效将继续恶化
        尽管稳增长政策已经开始发力,但由于政策力度相对有限,而经济内生性恶化的动力比较强,预计未来经济形势将继续恶化,经济增速和通胀继续下滑。因此,在经济恶化背景下,工业企业盈利的底部还远未来临。
        风险提示:  海外经济风险及国内政策力度过低的风险值得关注

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