投资逻辑：
        l  欧洲峰会超预期，避险情绪得到缓解，全球风险资产再度升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5-6  月份欧债风波再起波澜，万众期待的QE3也再度落空，全球避险情绪不断强化，美元指数创下2  年来的新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内市场也一样，代表防御的电力股、消费品股票超额收益明显，而煤炭作为优质的周期行业代表则被无情抛弃。但是全球风险偏好逆转，预计全球资金配置也将随之改变。
        l  油价大幅反弹，预计将带动海外煤价企稳回升，进口煤冲击将得到明显缓解。
        NYMEX  油价大幅上涨，将极大鼓舞煤炭贸易商信心，且统一热值后油煤价值比已明显偏高于历史平均水平（当前比值4.64，历史平均3.95），预计金融属性较弱的海外煤价也会被带动。另外，目前国内外煤价价差已不大，如果海外煤价反弹，沿海市场进口煤冲击有望得到明显缓解。
        l  中期考核过后，地方国企煤炭产量将有所收缩，有助于库存消化。每年6月份都是国有企业考核的中期节点，煤炭企业的考核指标主要是全年产量是否过半，全年收入指标是否过半，所以即使市场需求很差，港口库存很高，国资考核的硬性指标压力下，大家产量不减反增。但是6月份过后，情况将有所好转，以山西五大集团为例，从06  年至11年，每年7  月份产量都比6  月份低，平均低108万吨，对秦港800-900万吨的库存量而言也不是个小数目。
        l  流动性改善，支撑煤炭估值修复。海外资金风险偏好提升，短期内美元下跌人民币贬值的预期得到修复，将导致避险资金回流新兴市场和A股市场；另外，从国内资金情况看，根据申万银行研究预测，预计6月底信贷数据在9000-9500亿元，领先指标M2  将环比回升。根据申万煤炭前期实证研究，流动性改善也是煤炭板块获得超额收益的核心因素之一。
        投资策略：
        l  市场已对煤炭板块过度悲观，前期已提示左侧机会，当前风险偏好逆转板块存在修复空间，煤炭无疑是风险收益最佳品种。6  月份煤炭板块在一片悲观情绪中已迅速跌破年初低                    点，整体配置明显低配，我们认为市场已较大程度上反映煤价大幅度下跌，中长期增速下降、海外页岩气冲击、国内水电冲击、进口煤冲击等一系列负面因素，未来随着海外煤价止跌反弹，国内煤价跌速趋缓、整体流动性的改善，过度悲观的预期有望修复。业绩下调后当前板块整体估值13倍，考虑到需求因素和库存压力，我们认为板块修复空间10%左右，强势个股存在20%甚至更高的空间，如果未来一个月国内经济数据企稳迹象进一步明确（6  月PMI超预期）则反弹持续性和高度都将超出预期，建议投资者积极参与。
        l  四个关键字，两条主线精选品种：“中报”和“超跌”。从“中报”出发推荐买入：盘江股份（成长性最好的区域焦煤龙头）、国投新集（合同煤比例高，内生成长优异）；从“超跌”出发推荐买入煤气化（三年权益产量翻番，转型弹性十足）、冀中能源（弹性最大焦煤股，资产注入预期强，跌幅最大股票之一）。