六氟磷酸锂技术、规模再提升
事项:
6 月29 日晚,多氟多发布公告,超募资金实施的2000 吨六氟磷酸锂及配套产品项目中
一期1000 吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线具备开车条件,进入试生产阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
公司六氟磷酸锂技术再上新台阶:
公司在我国率先实现了晶体六氟磷酸锂规模化生产,产品质量得到了下游电解液厂商的广泛认可,现有200 吨产能利用较充分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)试生产的装置体量达到1000 吨,对技术和工艺要求更高,综合生产成本将更低,促进公司六氟磷酸锂市场竞争力进一步增强。
规模持续提升,六氟磷酸锂利润贡献有望提高:
公司超募资金的六氟磷酸锂总建设规模为2000 吨,随着一期项目投产,公司六氟磷酸锂产能将增加到1200 吨,为替代日、韩产品创造条件。目前六氟磷酸锂为日本、韩国垄断,国内成功量产主要包括多氟多和九九久,我们预计未来三年六氟磷酸锂将进入替代日、韩高峰期,价格或有所下调,但对国内公司整体利大于弊。我们按吨单价20 万元,毛利率45%预估,新产能将贡献7000 万净利润,约为公司2011 年利润的80%。
长远看,六氟磷酸锂市场扩大有赖新能源汽车放量:
按照我们测算,目前六氟磷酸锂全球市场空间在3500 吨左右,相对有限,未来增长来自于现有锂电行业10%左右自然增长以及电动车的突破放量。目前全球供给相对充足,锂电电动汽车实质启动后(2015 年将是重要观察时间点),六氟磷酸锂市场需求有望大幅增加,公司将迎来新的发展机遇。
公司电解铝氟化盐业务仍较为低迷:
今年以来,氟化工景气下行,上游原材料萤石和氢氟酸价格低迷。公司直接下游电解铝受成本抬升和产品价格下降的影响,经营条件恶化,对冰晶石、氟化铝需求及价格造成制约,好转仍需时日。
看好公司六氟磷酸锂前景,维持“推荐”评级:
考虑到下游电解铝持续较低迷,我们将公司2012 年EPS由此前的0.54 元下调至0.42 元,相应下调2013、2014 年EPS 为0.57 元和0.77 元,其对应6 月29 日收盘价的PE 分别为48 倍、36 倍和26 倍,看好公司六氟磷酸锂前景,维持“推荐”评级。