利率市场展望：进入  7  月份第一周，我们预计市场风险偏好将出现上升，利率品市场面临一定的调整压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在本周中市场将主要受到3个因素的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        首先，欧盟会议结果在  6  月份最后一个交易日中催生全球资本市场出现了显著回升，原油、股市等风险资产大幅度回升，该因素势必催生国内资本市场的风险偏好，导致国内利率将出现回升。预计该因素对于利率品的影响权重最大。  
        再者，6月份的第一个经济数据—PMI发布，相比于5月份该数据全线回落，6月份PMI数据的变化显现出经济企稳的态势，我们预计伴随后期陆续各类经济数据的发布，市场对于经济企稳回升的预期将越发强化，该因素将在较长时期主导利率的回升趋势。  （PMI分析请参考后面分析专题）  
        最后，资金因素在7月上中旬依然呈现紧张局面，7月初期，大型商业银行的存款势必出现回流损失，因此商业银行的资金预防性储备需求依然较大，回购利率无法下行，而从7月5日后期来看，资金总量型缺口显现，资金面将出现再度加速收紧的局面。
        相对而言，我们也承认市场在近期会对法定存款准备金率下行的预期增强，但是我们认为即便出现政策变化，该政策也基本属于对冲性操作，并不具有主动放松性意味，而且在经济增长因素出现企稳回升的大背景下，我们更倾向于认为在该阶段任何政策性放松更容易催发市场对于风险类资产的偏好。  
        信用市场展望：我们认为下周信用债市场面临调整的压力。从高等级信用债看：第一，由于经济数据好转，资金的紧张和风险偏好的回升，利率债面临调整压力，这也将带动高等级信用债利率的回升。第二，下周面临铁道企业债的供给。由于发行利率偏低，保险机构没有需求，只有依靠银行。而目前看发行利率将较第一期有接近20bp的回升。(第一期10年为4.3%，我们估计这次要接近4.5%)。  
        低评级同样面临调整的压力：第一，资金压力较大，机构去杠杠的压力增加。第二，风险偏好回升对低评级债压力大。我们此前分析过，从  5  月份开始，股票市场下跌以来，资金从股票流向了债券市场。一旦风险偏好回升，股票市场从中期角度看比债券吸引力更强。第三，信用风险不能完全排除。目前低评级信用利差处于中性水平，而近期要开始公布上市公司中报，在经济还没有完全企稳的背景下，企业业绩继续下滑，因此信用风险的担心不能完全消除。而且在低评级信用债的绝对收益已经不高；资金紧张；风险偏好回升等各种负面因素集中出现的情况下，信用风险的担心可能会被市场放大。
        海外市场：5月份以来，国内债券市场收益率下行的部分原因就是海外市场波动导致避险情绪上升。目前欧洲银行体系允获直接注资，海外市场风险偏好大幅回升，这将有利于国内风险资产，而对债券市场形成压制。下周欧洲央行议息会议，可能作出更为宽松的政策调整，因此风险偏好的回升下周应该能够延续。