◆二级市场:上周股指低开低走,最终上证综指和深证成指较前一周再次大幅下跌2.94%和3.27%;申万一级行业方面,除医药生物行业小幅上涨0.71%外,其余22个行业指数尽数下跌,其中有色金属、采掘、黑色金属行业指数跌幅均在7%左右,采掘、黑色金属行业依旧延续此前弱势,过去20个交易日分别累计跌幅达到15.96%和13.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级市场转债成交总额为29.7亿,三支大盘转债成交占比约为52%,与上周基本持平;中小盘转债成交中国电、国投等电力类及两钢转债成交较为活跃;涨跌幅表现上,仅唐钢转债微幅上涨0.17%,其余转债悉数下跌,金融类、恒丰、国投转债跌幅均在0.2%以内,石化、美丰转债则分别下跌超过1.7%,跌幅居首;最近四周整体纯债溢价率均值分别为:16,17,16,16;转股溢价率均值分别为:44,43,44,47,转债债性略微有所增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆热券点评:钢铁转债:由于近期市场缺乏明显利好,造成两市股指持续大幅下跌,转债市场亦有所回调。债性最强的两钢转债表现稳健。投资转债市场无非有两点理由:正股的高弹性和债券的高票息。唐钢转债(AAA/AAA)和新钢转债(AA/AA+)到期收益率分别达到4.26%和4.31%, 以新钢转债为例,收益率已同同评级纯债相近,因此,在转债价格出现回调时可吸取部分筹码,获得稳定的票息同时未来仍有兑现部分期权价值可能。石化转债:上周油价走势峰回路转,由于欧盟为解决欧元区主权债务危机和调整银行资本结构而推出的计划令投资者感到振奋,周五(6月29日)纽约商业交易所8月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶84.96美元,涨幅达9.4%,创下三个星期以来的最高收盘价。对于以生产石油化工产品的中国石化而言,高价库存是侵蚀其利润的重要敌人,短期外围经济前景的稳定只会加剧原油价格走势的波动;此外,在正股走势持续走出新低的情况下,转债虽然体现出部分债性导致价格跌幅小于正股,但长期来看正股业绩疲软利空仍未充分释放,跑输指数概率仍高,仍然建议投资人对转债保持谨慎,未到吸纳时点。
◆投资策略:资金面:在央行持续的逆回购操作影响下,跨月资金价格下行较为显著。近期考虑到当前人民币贬值预期持续走强,“热钱”将持续流出,同时贸易顺差继续维持窄幅增长态势,制约着新增外汇占款的增长,从静态上来看7月份资金面将趋紧。本周大盘观点:前期我们判断指数维持弱势震荡,逻辑在于经济回落背景下政策利好会有所支撑,但政策推动节奏低于预期使得指数破位下行,连续大幅度下跌使得反弹预期强烈。周末外围欧盟推出1200亿欧元的刺激计划偏利好,尽管即将拉开序幕的中报业绩发布不乐观以及7月份资金面趋紧,但预计政策微调在7月份也会加大力度,指数震荡回升可能性大。实体经济层面对于政策拉动的反馈指标利好是催化剂。转债方面,维持积极配置电力转债观点,投资顺序仍然是国投,川投和国电。重工和新钢转债可逢低吸纳。