5  月限额以上企业净零售额同比增13.9%，增速下降4.2%      5  月份限额以上企业商品零售额增速为14.1%，比去年同期下降8.9  个百分点，相比上月下降0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除石油及制品后增速为13.9%，比去年同期下降4.2%，  相比上月下降0.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国重点大型零售企业的零售额同比增速为7.3%，同期下降16.1%，比上月下降8.4%。我们认为，10  年有4  万亿的投资逐步到位的因素、11  年又有CPI  高企的因素，12  年初至目前，CPI  向下且无特别的刺激因素，当前的消费同比增速不快，有消费意愿低迷的原因，也有经济周期的原因。    
        5  月一线城市同比负增长0.6%，家电负增长15%      分区域方面，二线城市和中部、东北地区表现较好。2012  年5  月，二线城市全国重点大型零售企业零售同比增速为9.6%，超过全国平均2.3%；中部地区和东北地区增速分别为11.2%、10.4%，分别超过全国平均增速1.6%、0.8%。一线城市出现-0.6%的负增长。    
        超市三线城市最好、百货二线城市最好      分业态来看：超市仍然是三线城市增长最快，达到15.4%；百货二线城市增长最快，  达到16.5%；家电一线城市下降最快，为-38.5%；超市、百货仍然均为东北地区增长最快，分别达到15.4%、19.7%；家电下降最快的也是东北部地区，增速为-26.9%。    
        基数较低，6  月的行业数据可能微升      我们对比了11/12/13  年50  家重点零售公司同期可比涨幅，各个月份基本表现出高/  低/高轮换的规律，2011  年6  月同比涨幅是19.5%，比2011  年前三季度其它月份低了近10  个百分点。2011  年6  月份同比基数较低，我们判断50  家商场的数据有可能微升，但全国重点商场的数据，区域广品类多，可能与5  月基本持平。    维持"谨慎推荐"评级，重点关注"品牌+拐点"企业，关注中报业绩      2012  年6  月零售行业2012  年预测PE  为15.2X，相对全部A股溢价率为44%。行业的投资时机需基于基本面数据的趋势性转好（有可能在四季度）、政策对促进消费或者收入增长上的扶持，以及对企业减负等，都将构成行业的利好。流通大会如能落实部分政策，可能对企业减负带来一定的实质益处。行业配臵上，我们维持对行业的谨慎判断，建议配臵"品牌+拐点"公司，主要是受网购冲击影响较小、具有自主品牌的公司以及拐点特征明显的零售公司。另外，中报业绩下月逐步披露，  整体业绩一般的背景下，业绩超预期的公司，可关注业绩表现可能较好的新华都、大商股份、银座股份和上海家化等。