业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07 年收入210 亿元,增长22.86%,利润20 亿元,增长24.81%,EPS 0.65 元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司公告计划对中交股份非公开以每股17.78 元的价格向中交股份非公开发行不少于1 亿股、不超过1.4 亿股A 股股票,用于收购中交股份拥有的上海港机100%的股权及江天实业60%的股权,购买资产的初步预估价值20 亿元。
振华收购上海港机,将减少同业竞争,并充分发挥资源整合优势,实现协同效应。振华和上海港机港口机械产品有很大重合,收购之后有利于提高振华的市场占有率及强化公司市场地位,提高振华与下游客户和上游供应商的议价能力,稳定并进一步提升毛利率水平和盈利能力。
定向增发之后基本不会摊薄业绩。增发之后股本可能增加1-1.4 亿股,上海港机估计08 年业绩1.5 亿以上。基本不摊薄公司的当期业绩。我们认为20 亿元收购预估价格也比较合理。
在整合进来上海港机之后,08 年预计公司收入会达到300 亿元的规模,由于上海港机在整合之后业绩释放的空间打开还需要一段时间,我们暂时维持08年0.86 元的盈利预测,同比增长30%。
我们认为振华未来的发展空间主要集中在海上重型产品市场,海上重型市场巨大,将成为振华继港口机械产品之后的新增长点。振华重型机械制造经验丰富,利于海上重型业务发展,目前来看,振华在海上重型市场拓展超预期,目前振华在制的大大小小海上重型达到10 多个,预计未来还有大型浮吊订单的可能。
2008 年还是振华港机产业多元化扩张储备阶段,业绩将平稳增长,我们预期08 年到09 年的EPS 分别是0.86 和1.0 元,对应PE 分别和18 倍和15 倍,在机械行业中估值比较合理,考虑到公司的未来发展前景,我们给予其“买入”的评级。