投资要点
金融改革利好非银发展:从中长期来看,金融改革发展多层次资本结构,政府必然从政策层面促进非银行业的发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险业在此轮改革中将直接受益于居民存款分流、银行渠道成本下降以及保险投资改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保险业创新及改革步伐越来越近。 ?保险业发展有自身独特优势:首先,保险业发展有利于完善金融体系结构,缓解金融体系资产负债不相匹配的现象,防范金融体系风险;其次可以帮助建立健全社会风险管理体系,用市场化机制来分担政府责任;第三,有利于引导长期储蓄,完善社会保障体系;最后,有利于促进技术创新,推动产业结构升级。 ?个税递延试点三季度可能推出:个税递延提出试点至今已经五年,人口老龄化趋势日益严重,养老金积累严重不足,由此带来的社会矛盾倒逼国家在政策方面推动养老保障水平提高。政府必将加大第二支柱和第三支柱制度的建设和养老金的积累,通过税收优惠等措施鼓励企业或个人建立保障计划。延税政策对保费的直接拉升可能有限,不存在市场乐观预期的"打破寿险业增长困境"。我们认为延税政策最大看点在于为保险业提供中高端人群切入点,友邦中国的成功说明中国中高端人群保险需求是有潜力可挖的。 ?企业年金税优值得期待: 美国三支柱养老体系中中企业年金是重头:社保占比12%、企业年金占比64%、个人退休账户占比24%。中国基本完全靠社保。个税递延政策的税优敏感人群基数过小,单纯靠个人所得税的税优刺激,个人商业养老参与率可能不到20%。企业作为养老第二支柱,政府在配套税优上的力度应该会更大,企业年金税优值得期待 投资策略与建议: 从 P/EV, NBM 来看,行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看,保险股值得长期配置。 风险提示: 新业务增速继续下滑,金融资产浮亏进一步扩大