投资建议  
        行业策略：由于休闲旅客受经济下滑影响低于商务旅客，三季度旅游旺季和商务淡季将有望驱动需求增速出现回升，虽然运力供给也将明显加大，导致客座率预计会有所下滑，但我们预计票价水平仍有望稳中有升，叠加油价的的下降，我们预计三季度各航空公司的主业利润同比降幅将大幅缩窄，甚至出现一定正增长（含汇兑仍可能下滑  20%左右），因此我们看好航空股的旺季行情，我们维持“增持”评级，由于经济复苏的时间和力度具有一定不确定性，考虑到未来几年行业运力的较快增长，我们仍认为航空超配的时机尚不成熟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        推荐组合：我们建议关注中国国航和东方航空，其次是南方航空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国航受到国内航线空域紧张、国际航线时刻资源限制等影响，相关航线运力供给的瓶颈限制明显，三季度需求回升力度有望明显超过运力回升力度；东方航空则有国际航线边际改善明显以及公司管控水平提升的双重利好。机场中上海机场仍有配置价值，估值低增长稳定，且可能有内航外线提价预期。  
        数据点评  
        国内航线：5  月国内航线继续回落，旅客同比增速仅为  5%，RPK  增速6%，但均低于  ASK9.7%的增速，客座率同比下滑  2.8个百分点，但航空公司控量保价效果明显，票价指数仍有小幅上升。    
        国际航线：5  月国际航线旅客增速继续大幅度回升，同比增加  18%，RPK13%，持续高于  ASK  增长，供需关系持续好转，客座率回升  0.3  个百分点，亚洲内航线运价指数继续下行  5.3%，而外亚洲航线运价指数小幅下降  1.2%，维持在较好水平。    
        航空货运：依然低迷，但呈现逐渐趋稳的形势，5  月货邮量同比增加  1%，其中国际航空货量继续下行  8%，而国内货运量增长  4%；  
        行业展望  
        国内航线：Q3  旺季来临，需求环比改善明显，同比增速比并不乐观，客座率受此影响出现一定下滑，但航空公司或将继续“控量保价”措施，维持票价在较高水平，使得航空公司收入下滑压力不大，而近期油价下行有利于公司成本支出的减少，改善业绩情况；另外由于  Q3  本身旅游需求驱动，历史同期商务活动较少，上半年困扰国航的商务活动减少的影响减弱，各航空公司呈现普涨态势；  
        国际航线：日本地震低基数、美日放松对华签证、美国经济稳步上行等共同作用，年初以来国际航线保持快速增长的态势，国内“控量保价”使得国际航线运力供给相对较快，但需求增速依然能够推升客座率水平，有利于票价水平的维护；近期国际航线燃油附加费在油价下行的情况下，反而出现上扬态势，收支两端改善，利好国际航线业绩提升；  
        货运：经济依然处于低谷，航空货运较难出现大幅改善，目前货运依然在底部徘徊，尽管目前经济筑底的迹象较为明显，但由于刺激政策效果以及见效时间存在一定的不确定性，货运短期内出现大幅好转的可能性较小，后续走势基本与经济情况同步；  
        风险提示：  
        国内经济持续低迷，欧债危机恶化国际形势，中东地区局势再现动荡推升油价等都将对航空业绩产生不利影响。