勘探和炼油  上游的盈利空间还比较大，虽然上游油价处在高位，但随着美国经济衰退逐渐确定，预计原油价格将有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年中石化炼厂的盈亏平衡点在80  美元/桶，短期内国家对成品油价格的控制不会放松，目前原油进口价格每增加或降低1  美元，中石化炼油收益损失或盈利60  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天然气和海外业务  国内天然气需求旺盛，但是有效供应不足，加上沿线五省两市用天然气逐步替代石油，这种供需关系导致未来天然气价格有很大上涨空间。公司海外业务进展顺利，07  年分成油达到700  万吨，未来两年预计达到1100  万吨。
未来公司的机遇  主要是油价能否接轨，由于进口原油占用现金流过多，未来油价影响现金流，加之国内投资机会众多，短时间内公司现金流比较紧张，08  年我们预计集团不会进行注资。公司在年初获得政府补贴123亿，但是对于今年1  季度的炼油亏损还是杯水车薪，在成品油价格不变的情况下，我们预计国家会通过下调原油进口增值税(17%)来补贴公司下游亏损。
盈利预测和估值  我们预测2008  年、2009  年中石化净利润分别为679亿元和737  亿元，EPS  分别为0.78  元和0.85  元。考虑当前市场的溢价风险和流动性减缓，我们给出市盈率分别为12.1  倍和12.5  倍。我们按照PE  法进行估值,  目标价为HK$  10.5。