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研究报告:申银万国-金钼股份&鱼跃医疗之IPO申购策略:大盘收益回落考量资金受力-080407

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-04-08 14:15:54
研报栏目: 新股研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林瑾
研报出处: 申银万国 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 309 KB 分享者: rob****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年已过会公司约30  家,本轮融资规模预计约80  亿元,
􀁺  鱼跃医疗初询结果显示,询价机构对深市小盘股的未来上市表现仍较为乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  部分研究机构建议金钼股份的询价区间约在14  至16.5  元之间,与金钼股份拟投项目所需资金基本匹配,但对该股上市的合理价格预期并不高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)初询结果是否会体现机构询价趋向谨慎,我们拭目以待。
􀁺  鉴于新股上市之初破发概率较小,我们预计参与金钼股份申购的资金量仍然会相对较多。理论上参与金钼股份网下申购的资金有能力达到4000  亿元以上,但在经历近阶段二级市场洗礼之后,网下申购积极性较大程度上受挫,
􀁺  若以网下申购资金3000  至3500  亿元计,则其全额启动回拨机制下的配售比例在0.576%至0.673%之间,只要参与金钼股份网上申购的资金高于1.105  万亿元时,所对应的中签率将低于网上的配售比例。因此,我们判断全额启动回拨机制的可能性极高。
􀁺  在市场预期大盘股申购收益回落的条件下,通过融资渠道获得的资金可能会有所收敛。从回购和拆借市场利率变动看,银行间市场的利率在4  月初变动较大,我们认为这一变化并非主要来自IPO  市场。如果市场预期金钼股份的申购收益相对较低,相应地融资成本会显得相对较高,在这种情况下,两个市场的利率上升幅度就不会很大,IPO  市场的申购资金将可能回落至2.5  万亿元左右。
􀁺  初步情景模拟显示,当参与金钼股份的申购资金是鱼跃医疗的9  倍左右时,金钼股份与鱼跃医疗申购收益将可能大致相当。
􀁺  依据近年申购偏好的实证研究,我们不排除本轮申购资金续演两极化模式。在这种情景下,参与鱼跃股份申购的收益率将可能会略高些,但当鱼跃股份的冻结资金高于2000  亿元时,则两者的申购收益差距可能并不是特别显著。
􀁺  建议小资金量的投资者还是以参与金钼股份为主,以提高中签概率。
􀁺  对于大资金量的投资者,则可考虑作如下网上申购配置:60%的资金申购金钼股份、40%的资金申购鱼跃医疗。对于激进的投资者,考虑鱼跃医疗的流通股本及中小板块的总体PE  水平,则可不妨增加鱼跃医疗的申购资金量,
􀁺  对于可参与网下申购的机构投资者而言,建议积极参与鱼跃医疗的网下申购;至于金钼股份,我们认为在初询价格相对安全的前提下,仍可部分参与金钼股份的网下申购。

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