估值体系重建，给予整个医药板块25  倍PE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年1  月中旬以来，医药指数下跌幅度达34%，整个医药股PE  由去年底的55  倍迅速下跌至27  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为医药股与整个A  股同样面临着估值体系重建的问题。如果整个A  股市场的整体估值水平为15-25  倍PE，我们考虑到国家宏观调控政策等系统性风险影响，谨慎地参考医药股历史估值的下限，给予医药板块相对于沪深300  PE  1.5  倍的溢价，则医药板块对应的估值水平在23-38  倍PE。我们认为目前给予整个医药板块25  倍PE  是相对合理的。
        把握低估值优势医药股。我们维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级，同时建议重点配置前期超跌、估值水平较低、同时业绩有充分保障的各细分行业的优质医药股；对于估值水平仍偏高的行业龙头股，应待估值体系稳定后再择机参与；对于业绩可能低于预期、或资产注入时间表不明确的公司应暂时回避。我们遵循这一选股思路，在化学药和生物制品子行业中重点推荐：丽珠集团、健康元、浙江医药、白云山，目前上述公司估值水平均低于25  倍；双鹭药业、科华生物、恒瑞医药08  年PE  分别为34、37、44  倍，但鉴于公司的高成长性和细分行业龙头优势，我们认为30-35  倍PE  较为合理，可择机买入。