发行可转债将缓解资金压力
事件：澄星股份董事会通过了发行44000万元可转换公司债券的议案
我们的看法：
    澄星股份本次发行的可转换公司债券期限为5年，第一到第五年各年票面利率分别为1.4%、
1.7%、2.0%、2.3%和2.7%，转股价格为募集说明书公布前20  个交易日均价和前一交易日均
价中较高者上浮0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司老股东拥有每股配售1  元的优先认购权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    此次转债募集资金将用于对宣威磷电有限责任公司进行增资，继续建设6  万吨黄磷及下游精
细磷化工项目、煤矸石与黄磷尾气综合利用热电联产项目、原料加工、供水及其它公用工程。
发行转债融资将缓解澄星股份资金压力，保障云南矿电磷一体化项目按计划完工。
    云南宣威磷电一体化项目已有一台5  万千瓦发电机组和两台1  万吨/年黄磷装置投产。剩余两
台发电机组和4  台1  万吨/年黄磷装置主体已经就位，预计将分别于9  月和10  月陆续投入生产。
宣威磷电公司享受“三免两减半”的税收优惠，预计2006  年将实现盈利，2007  年开始将成为
澄星股份未来几年主要利润增长动力。
    按照6  元左右的转股价计算，转债全部转股后将增加股本约7300  万股（18%左右），对未来
每股收益产生一定稀释作用。按照上次预测数据，公司考虑转股稀释效应的2006、2007  年
每股收益分别为0.18  元和0.39  元。以9  月11日收盘价6.03  元计算，澄星股份2006、2007
年全面摊薄市盈率分别为33  倍和16  倍。考虑到2008  年后宣威磷电公司盈利情况将由于循
环经济项目和自备煤矿的投产而继续出现明显增长，维持“增持”评级。