投资要点:
公司07 年拟计提华飞CRT 业务的长期股权投资减值准备为5.28 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这对于公司的长远持续发展打下坚实的基础,尤其是为以后公司可能进行的相关资产整合或置换提供了空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从长远来看,我们认为计提股权投资减值变更为5.28 亿元对公司是利好,而不是利空。南京良好的电子信息技术底蕴加上CEC 的支持将为华东科技未来高速发展提供保证。
华睿川触摸屏的投资规模增长与产品结构调整速度超过预期。公司预计在08 年至少再投入4000 多万元进行设备和新品的生产投入,将在5 月份形成120K/日、10 月份形成150K/日的产能。公司稳步向更高端产品的研发型企业转变:膜对膜触摸屏将在6 月份对国内大型通讯企业进行供货,售价比目前的玻璃对膜产品更高,毛利率相应提高。
华睿川触摸屏的成品率和管理水平均高于其他国内竞争对手。作为决定产业核心竞争能力的成品率,公司目前已经稳定在85%以上的高水平,是竞争对手所不及的,未来将快速提高到90%左右;公司管理水平远高于广州华意电路与台湾洋华光电,并且实际产能水平远超过广州华意电路。
华联兴公司作为国内唯一自主生产核心技术产品—水晶片的谐振器厂商,其盈利超出我们先前的保守预测。公司在07 年实现销售收入1.8 亿元左右,净利润2400 万元左右,08 年将进行大概6 条线的扩产(不排除收购其他项目的可能),从目前的600-700 万片/月提升到1200 万片/月的产能,公司将进行研发生产尺寸更小、售价更高的2520 SMD 系列产品。
投资与评级建议。预测公司07-09EPS 分别为-1.33、0.43、0.60 元,给予公司08 年30 倍合理P/E 倍数,对应08 年相对估值为12.90 元;DCF估值为15.26 元,综合考虑维持13 元-15 元的合理估值。我们将根据CEC资产重组等情况适时调整盈利预测。维持“强烈推荐”的投资评级。