1、利润增速超预期，主要来自所得税率降低
      年报实际净利润33.48亿（EPS0.54元），较06年增长56.5%，超出预期约10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年，税前利润增速50.2%，但有效税率仅为27.7%，是造成净利润超预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
      我们揣测可能与银行的新设分行优惠政策等有关，但仍需待与银行作交流之后方能定论。不考虑这部分影响，08年税改后，实际税率降低至22%左右。
      2、跨区经营是市场争论的焦点
      对跨区经营，我们的态度是，既不过分乐观，亦不过分悲观。
      首先，贷款紧缩管制并非常态，长期来看，具备跨区经营的城商行无论从较低的初始规
模、机遇方面都存在增速超行业平均的优势；
      其次，较之其他城商行，北京的跨区经营步子大、较激进，分行增速极高，在未来的两
到三年内，开设分行的对银行整体增速仍将保持较高的边际贡献；
      第三，对公业务的复制在管理、IT系统、营销能力方面存在一定困难；
      第四、一个好消息是从跨区经营两年的结果来看，资本支出对银行的影响小于预期，主
要的支出集中在人力资源方面。
      我们对分行的上述考虑已经包含在经营费用、资产质量等相关盈利假设里。
      3、投资亮点
      不良贷款比率仍将降低；费用率不对净利润增速构成压力；加息利好滞后体现，扩大NIM。
      4、维持评级
      预期北京银行08年净利润增速47.8%，目前股价对应08年18.24xPE，2.99xPB。综合考虑
城商行的成长性和稳定性，维持“买入-A”投资评级。