􀁺  盈利实现较快增长，略高于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年公司净利润的快速增长除了利息收入保持稳定增长外，还来自于成本费用控制加强、有效税率降低以及拨备对利润压力进一步减轻，利息净收入和手续费净收入分别同比增长31%、69%，成本收入比、有效税率均同比下降290  bps，拨备支出5.79亿元，较06  年下降1.24  亿元，拨备/拨备前利润比例同比下降744  bps。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  延续低成本负债和中小企业贷款优势，实现规模增长和利差扩大。07  年末公司的贷款净额为1533亿元，同比增长22.14%，存款余额同比增长11.41%，存贷比自06  年47%提升至58%，存款资金利用效率提升。公司延续负债业务低成本优势，07  年底活期存款占存款总额62%，高于同业平均水平；资产业务上重视中小企业客户，07  年底中小企业客户数占公司贷款客户数的83%，公司的中长期贷款在全部贷款中占比超过55%，存贷利差同比扩大76  bps  至4.26%，扩大幅度高于同业平均水平。
􀁺  资产质量优化，4  季度集中计提减值准备。07  年，公司的不良贷款实现双降，不良贷款率同比下降152  bps  至2.06%，拨备覆盖率达到120%，后四类贷款占比均实现下降。与房地产有关贷款占比同比下降至14.3%，资产风险程度明显下降。但我们也注意到公司07  年前三季度拨备回拨0.87亿元，而全年计提5.79  亿元，则4  季度集中计提减值准备共计6.66  亿元，一定程度造成盈利季节性不均衡。这是由于公司一贯会计制度规定还是公司4  季度出现了资产质量异常情况，我们将进一步关注。
􀁺  扩大战略联盟，全面扩张、深入合作。公司上市以后积极进行业务和地域上的全方位扩张，目前公司资本充足率为20.11%，位居上市银行首位，08  年净利润目标为同比增长40%以上，总资产超过4000  亿元，存款余额超过2900  亿元，贷款余额超过1800  亿元，不良贷款率降低至2%以下。公司公告，拟对廊坊商行进行19.99%的股权投资，异地扩张拉开并购的序幕。同时，公司与战略投资者ING  集团在银保合作、风险管理等各方面开展了深入合作。、
􀁺  维持“推荐”的长期投资评级。我们看好公司未来业务扩张带来增长潜力，维持前期盈利预测，预计公司2008  年、2009  年、2010  年每股收益为0.75  元、0.95  元、1.15  元，每股净资产5.00  元、5.76  元、6.78  元，未来3  年净利润增速分别为41%、27%、21%，维持“推荐”的长期投资评级。