在上周的周报中，我们谈到了市场自救的基础以及政策救市的意义，其根据是市场的博弈格局发生了根本性的变化，为了避免出现全输的局面，笔者认为政策救市是必要的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过这一个星期股指的走势和盘面的变化，我们需要重新考虑上述问题，一方面笔者还是坚持认为市场自身具备较强的反弹动能，而另一方面，也是发生变化的方面在于，既然市场格局已经改变，那么做为救市性质的利好就没有出台的必要了，现在我们需要等待的是未来有可能出现的推动市场转势的利好政策，这将决定着股指反弹的性质以及投资者的操作策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
回顾6124以来的调整过程我们可以发现，只有最初的原始推动力，也就是蓝筹股被显著高估这一问题是具有实质内容的，而随后整个调整行情的演绎都不再是某些因素能够左右的。具体来讲，在调整初期，由于国际热钱流动方向发生短期逆转，导致指标股大幅下跌，而指标股的下跌引发的是股指的剧烈下挫，市场盈利效应顿时缺失，从而引发了限售股解禁套现行为大量出现。恰逢今年2、3月份是限售股解禁压力激增的时刻，而且大规模再融资消息“恰到好处”的出台，市场信心被严重打击后夸大了限售股解禁给市场带来的压力。据统计，3月份发布减持公告的上市公司有42家，累积减持市值约为24亿元，而2月份减持的市值则大概为48亿元，再加上3月的交易天数远远多于2月这一因素，可以说3月的减持压力相比2月是大大降低的。但是上证指数2月之下跌了不到1％，3月的跌幅却超过20％，几乎整个月份都呈现着单边下跌的走势。从这两个月的简单对比，我们可以证明大小非套现给市场带来的冲击其核心本质不是在资金层面，而是由于其破坏了原有的市场格局，导致格局突变后的市场阵痛。
市场格局已经发生变化的一个表象就是上周“二八”中的“八”类股票出现大幅杀跌走势，笔者认为这是由于限售股的低成本筹码涌入市场，使得主力机构基金暂时丧失了市场话语权，从而放弃了原先的策略所导致。我们注意到，在本周连续跌停的个股中，绝大多数并不是上市公司出现了什么问题，只能归结于系统风险。在系统风险集中释放的阶段，市场力量是无力扭转这种趋势的，即便是一两条简单的利好出台，也改变不了既成事实，因此现阶段“救市”政策是不会出台的。
基于以上的分析，虽然我们无法预知股指最终将会跌到什么点位，但可以肯定的是，目前已经进入了构筑底部的阶段，因此在接下来的行情中，我们的投资策略也逐渐清晰起来。在短期的技术反弹过程中，最近连续跌停的大面积个股可能会出现报复性反弹，但对于绝大多数投资者而言，只能把其视为减仓的好机会，千万不要被短线反弹所诱惑。
而对于指标股，我们虽然也不能判定目前是不是最好的介入时机，但不应该在现有位置和时间卖出。主要原因有这样几个方面：首先，前面我们分析了市场格局发生变化的诱因，那么场内机构也会因此调整自己的筹码结构，小非解禁压力相对较少的蓝筹股是好的选择，所以规避题材股选择蓝筹股，在现阶段看来不存在估值和价值的对比问题，而是在市场构建新格局过程中的必然趋势。
第二，A股5个月内45％的跌幅，超过了全球其他资本市场的平均水平，特别是3月18日以后，在港股已经触底反弹的基础上，A股仍然继续演绎着自由落体式的下跌，可以说，到目前为止，在全球金融市场止跌企稳的大环境下，在AH溢价率降到50％以下的基础上，A股已经提前消化了未来的下跌预期。二季度诸多因素将陆续明朗，市场总体环境变得较为乐观，人民币加速升值的影响都将吸引大量的境外热钱和境内抄底资金进入市场，大资金选择的筹码一定、并且也只能是大市值的指标股。
对于前期市场传言的诸多利好，我相信并非空穴来风。同样的一条政策，昨天出台只能救市，明天出台可能就会造就转势，让我们拭目以待。