􀁺  煤炭行业景气度继续上升，产量增长完全来自国有重点煤矿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年1-2  月统计显示，煤炭全行业收入与利润增长均步入近三年来的高点：全行业收入增长达到39.91%,增速同比提高近8  个百分点；利润增长超过67%，增速提高16个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2  月份全国煤炭产量达到3.5  亿吨，同比增长7.5%。值得
􀁺  煤炭进出口量缩小，但企业出口热情增加。受国际煤价加速上升影响，2008年1  月，煤炭企业出口量同比增加74%，2  月份若非国家政策确保国内用煤，出口势头不会放缓。受出口配额影响，我们预计2008  年煤炭出口总量应在5300万吨左右，其中神华集团、中国中煤能源集团、山西进出口公司、五矿发展公司分别获得配额为2200  万吨、2180  万吨
􀁺  下游成本压力加大，钢铁传导能力更强。本期，电力企业经营面临成本考验：毛利率从20%下滑至16%，利润增速为负；电力新增固定资产投资增速持续下滑，近期出现负增长；而钢铁行业无论从转嫁能力还是投资增速来看仍处在景气上升周期，优质冶金煤及喷吹煤需求仍会增加。我们
􀁺  中美两国煤炭行业相对估值变动基本保持一致，估值反映出市场对行业高景气度给予了肯定。数据显示，A  股煤炭相对市场溢价27%（历史平均为相对市场折价16%）；美国煤炭相对市场溢价90%（历史平均为相对市场
􀁺  建议优选冶金煤个股并战略性配置中国神华，配置超跌且具有资产注入预期的国阳新能。二季度投资者可围绕以下三大投资主题优选个股：建议配置冶金煤相关品种，维持对西山煤电、潞安环能、兖州煤业的买入评级；维持对平煤天安增持评级。另一方面，建议买入内涵增长与外延增长最明确，估值低于行业平均的龙头品种中国神华，静待出口调价及资产注入如期实现