◆薄利多销的策略对价值具有积极意义，调升行业评级至“增持”：
        保费收入在2008  年出现了超常规的增长，市场现在比较担心这种增长是牺牲保险利润率，我们也观察到这种情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】影响保费利润率的主要因素在于保户红利支出和保单销售费用的上升，我们认为这两项成本的决定权在公司，公司会根据自身的利润率水平调整相关策略，在增长和价值之间做出权衡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为保险公司采取的是薄利多销的策略，对行业内公司的价值仍然具有积极意义。在目前阶段我们认为投资收益继续恶化的风险已经小于公司新业务价值的改善，而且保险公司股价已经大幅低于我们对公司内含价值的评估，因此调升行业的投资评级成为“增持”。
        ◆2  月份人身险保费持续高增长，赔付比率与上月保持稳定：
        2  月人身险累计保费收入达到1457  亿元，同比增长达到69%，比1  月份增速上升2  个百分点。人身险的快速增长主要来自于寿险，2  月寿险累计保费达到1346  亿元，同比增长71%，比1  月份增速上升1  个百分点。健康险保费的增长也达到57%，我们认为健康险的销售是以寿险的附加险进行的，增长也是与寿险保持一致。我们认为寿险保费2  月份的增长仍然来自银行保险。我们预计人身险保费的快速增长继续持续。
        人身险赔付的情况基本保持稳定，2  月累计赔付额达到353  亿元，赔付支出占保费收入的比例24%，比1  月份有所下降，下降2  个百分点。赔付比率的下降是由于保费收入的超常增长造成的。
        ◆2  月份财险保费增速维持较低水平，赔付比率因雪灾大幅上升：
2  月财险累计保费收入417  亿元，同比增长29%，与1  月份增速相差不多，维持在较低水平。我们认为新版交强险对财险保费收入的影响已经显现，使得财险保费收入增速下降10个百分点左右。我们预计财险保费收入增速将继续保持目前水平。从赔付的情况来看，2  月财险累计赔付支出为175  亿元，占当月财险保费收入的比率为42%，比1  月份增速高5  个百分点。2  月份单月赔付率达到53%，比1  月份单月要高出16  个百分点。赔付率上升是受到雪灾和新版交强险的影响，我们认为这种影响仍然持续一段时间。
        ◆3  月保险资产再次暴跌，新增资金较多流入银行存款：
2  月新增保险资产524  亿，其中174  亿配置成银行存款，达到40%。新增资产的这种投资策略表明保险公司仍然对股票市场持谨慎的态度，而且安全有效的投资渠道也相对缺乏，进而将新增资产较多的配置成银行存款。
        3  月份A  股市场继续下跌趋势，下跌幅度达到20%左右。这对保险资金又是灾难性的一个月。按照其年报公布的持仓进行估算，国寿和平安十大重仓可供出售股票市值分别下跌16%和9%，平安下跌幅度较小是因为其持有的富通集团股价出现了较大幅度的上涨。截至3  月31  日，国寿和平安十大重仓可供出售股票累计未实现浮盈分别为222  亿和89  亿。
        3  月份股票和债券的发行规模都不大，分别为3.7  亿和10019  亿元。发行的债券以央票为主。受资金面充裕和风险偏好下降的影响，债券发行利率和新股申购回报率进一步下降。
        展望未来，我们认为保险新增资产将仍然在银行存款和债券方面加大配置，保证资产的安全。对于存量资产保险资产会更加灵活，应对股票市场和债券市场的变化。在股票市场来看，对于可供出售的股票资产将进行高抛低吸的策略会仍然继续。对于债券类资产，会加大交易性和可供出售资产的配置。