盈利微增，基本符合预期  公司税前盈利下跌1.9%至433.11亿元人民币，较我们早前预期的431亿元人民币高0.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润微升1.1%至312.58亿元人民币，较预期319亿元人民币为低2％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股盈利达0.72元人民币，全年派息为0.28  元人民币。
  公司07年全年产量为171百万桶当量，同比上升2.6%。储量替代率保持於142%。油气销售额同比上升7.7%至730.37亿元人民币。
  项目开发周期短，产量增长优势明显  公司油田从勘探到投产的周期为3年，较国际平均少一年。07年公司单位生产成本同比上涨12％达到16.4美元/桶。所以，如果能节约开发用时，将大大削弱成本开支（钢铁、船、劳动力）上涨对盈利的影响。同时，也将加快产量的提升，增强公司区域竞争优势。全年公司有12个新发现，大多都分布在成熟油田区域。其中，4个发现（JZ25-1,  BZ  26-3,WZ  11-7,  WZ11-2）可望成为中等以上规馍油田。  回顾2004年至2007年，公司产量年复合增长高达7%，远远超过对手中石油（3.7%）和中石化（3.2%）。就公司08年产量提升16%的生产目标和10个新投产项目分析，我们认为，公司的储量替代率将远远大於公司自己设定的目标100％，将成为中国成长最快速的勘探公司。
  风力发电油田创造双赢  2007年公司在中国沿海区域试验风力发电，渤海湾的绥中36－1为首个采用风力发电的试验油田。以首个发现机组容量为1500kw计算，每年可为公司节约200-300万元的电费开支，同时减少3500吨的二氧化碳的排放。  在风力发电项目上，母公司大力投入资金，迄今已经投入超过10亿元人民币用於研发。公司透露，下一个项目机组容量将高达5000kw。我们认为，如果装置可以克服近海的恶劣天气，其实用价值将明显降低公司成本开支。
  盈利依赖政策调整  虽然公司油价多年前已经和国际市场挂钩，但是07年全年仍然有7.5％的折扣。07年上缴特别收益金64亿元同比增加71.7％。勘探部分的资本开支，同比增加60.1％达666百万美元。我们计算得岀，特别收益金和勘探费用的增加，完全抵消油价上涨对公司净利润的提升。因此，公司的前景仍取决於中国政府调整油价和特别收益金征收税率，方能改善公司的盈利能力。
  投资建议：  由於中海油在未来几年产量大步提升，海外业务和天然气所占比重快速增加,  所以，我们给出“增持”评级，12个月长期目标价为13.24港元或上升13.8％，对应目标价08年预期市盈率为16.9倍。