两大因素令盈利出现倒退
  业务方面，首先，中国电信业「移动语音代替固定语音」的情况加速了固网客户的流失，导致公司固网客户人数连续三年下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年，公司本地电话用户数减少2.8%，约315万户。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本地通话费和国内长途费分别下降了9%和8%，约20.7亿元和7.3亿元。第二，电信服务业的竞争日趋激烈，这导致公司的初装费和月租费收入急剧下降了37%和25%，约8.9亿元和41.6亿元。我们认为，以上两个导致公司盈利下降的原因，在短期内不会被改变。  宽频业务成唯一增长亮点  宽频互联网用户数量显着扩大，语音之外的增值服务需求大增，这导致互联网及创新增值业务迅速上升。2007年，公司宽频用户数净增37%，约534万户。宽频收入、资讯通信技术服务和增值服务分别上升了40%、367%和14%，约39.2亿元、31.4亿元和7.7亿元。
  现金流进一步充实  财务方面，2007年，公司的经营收入及净利润分别下降了0.3%和8%的同时，公司自由现金流却上升了58%，相当於43亿元，达117.8亿元。这主要是由於其降低资本开支所致。2007年，公司的资本开支下降了22%，相当於58亿元，总额为206.8亿元。现金流充裕一方面可显示公司在固网业务的发展空间已日渐减少，另一方面，亦可解释为网通为了未来３Ｇ发牌作出的财务准备。现时市场普遍认为网通会并入中联通部份的移动电话业务，希望取得３Ｇ牌照前能先有一个稳定的移动网客户群。
  投资建议：
  目前中国网通的股价相当於2008年12.49倍预期市盈率，低於中电信，反映公司在固网业务的发展潜力的不足，缺乏吸引力。虽然可预期电信业经过重组及3G牌照的分配後，网通极有机会会固网及移动网并行经营。但长线而言，我们认为在市场竞争力和管理层的创新能力两方面，网通仍会逊於中移动甚至是中电信，因此比较其余三家电讯商，我们认为暂时还不应把重组後网通的价值期望过高，故维持“持有”评级，6个月目标价22.3港元。
  风险因素：
  重组的时间表及细节对网通长远价值有绝对的影响，若重组时间推迟，网通的炒作价值将会被降低，导致股价出现波动。而在重组过程中涉及的兼并行为，对网通长远发展固然重要，而兼并所涉及的造价亦是网通重组所面对的不明朗因素。