◆公司4 亿吨扩能机车购买方案出台:
根据2008 年4 月3 日公布的董事会公告,公司将提交股东大会审议采购360 台HXD 大功率交流传动机车、3000 辆C80B 型运煤专用敞车的议案,其中360 台HXD 大功率交流传动机车的采购金额为82 亿元及欧元6.53 亿元、美元0.37 亿元,按照目前的汇率水平计算,共计人民币约为156 亿;3000 辆C80B 型运煤专用敞车的采购金额为16.5 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆预计4 亿吨扩能的投资额在200 亿左右:
根据此次新的机车和货车的采购方案,我们预计4 亿吨扩能的投资额在200 亿左右,超过此前我们预计的150 亿,超出的部分主要由于以下原因:一、大功率机车的采购数量超过预期,主要是大功率机车不仅用于3 至4 亿吨的扩能,同时用于替换原有的大部分“韶山”型机车;二、机车和货车的价格约超过原有预期,根据此次的采购计划,HXD 大功率交流传动机车的平均采购价格为4300 万/台,超过此前的4000 万/台的预计,C80B 型运煤专用敞车的采购价格为55 万/台,超过此前的40 万/台的预计,再加上电力牵引系统投等其它投资,总的投资金额减去原有的“韶山”型机车的出售价值约为200 亿左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆对业绩负面影响有限:
根据此次的机车、货车投资方案和大秦最新的运量安排,大秦铁路将在2008 年完成3.5 亿吨运量,2009 年提前完成4 亿吨运量,因此如果我们不考虑此次3 亿吨至4 亿吨扩能改造投资的溢出效应,3 亿吨至4 亿吨扩能改造投资在08 年、09 年平摊的话,每年需要投资100 亿,即在原有的财务安排得基础上每年增加约50 亿元的负债(根据原先的总投资150 亿,2010 年完成4 亿吨运量),根据目前的利率水平和大秦铁路的所得税率,由此降低公司08 年、09 年EPS 约为0.02 元/股,对公司业绩实际影响有限。
◆投资建议:
在不考虑资产收购的情况下,预计公司07 年至09 的EPS 分别为0.47元/股、0.60 元/股、0.69 元/股,如果资产收购展开,我们预计将增厚09年EPS0.20 元/股以上,给与09 年25 倍PE,目标价格22.50 元,给与其“增持”的投资评级。