1．市场接近底部，但是真正的反弹可能尚未到来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持春季策略报告的观点，最坏的预期就在眼前，而预期比事实先行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）导致二季度市场继续探底的因素包括：a.季度工业企业利润增长的实际数据比想象中还要坏；b.季度上市公司盈利中制造业利润（全部A股中剔除金融股）增速可能低于10%；c.3月CPI与2月CPI持平，甚至略高,通胀预期更甚；d.日本财务年度结束后，陆续有日本金融机构公布超预期次债损失。另外，未来1-2个月还有待观察的事实是：a，3、4月份CPI能否证明物价将缓慢下行；b，3、4月份出口数据表明中国出口增速是否显著下滑；c，1季度上市公司盈利能否达到预期的33%；d，管理层能否出台政策减轻市场对限售股流通和企业再融资的担忧；e，全球经济方面，在美国基准利率接近心通胀率的情况下，美国经济和金融市场能否企稳。
        2．正如我们在之前数篇报告中指出的那样，3月如期迎来风格转化。从风格指数情况来看，从07年11初至08年3月中旬，大、中、小盘指数收益率分别是-18%、10%、14%，而微利股和绩优股收益率分别是13%和-21%，市场经历长达5个月的中小盘股行情；而3月中旬开始，资金迅速撤出中小盘股，3月中旬至今，大、中、小盘股的收益率分别是-17%、-30%、-28%，而微利股和绩优股收益率分别是-28%和-17%。大盘股和绩优股明显有企稳的迹象。展望未来，我们认为阶段性的风格转化可能刚刚开始，后续年报和一季报预期的兑现会让投资者更充分地认识到大盘蓝筹股（主要是地产、银行）的价值，其估值的错配也将得到一定的修正。而新发基金的建仓也可能在4月进入高潮，将对蓝筹股起到推动作用。但是，我们依然维持以前的观点，此次风格转化只是阶段性的，展望全年，宏观不确定性增加，微观流动性紧张，主题投资和自下而上选股将成为主流，中小盘股行情可能贯穿全年。
        3．盈利预测的调整，目前仍然只发生在自上而下的层面。根据申万335家重点公司（利润占到全部A股的80%以上）自下而上的汇总，07年12月14日的07-09年净利润增长分别是45%、35%、21%，而目前最新的数据是43%、36%、21%，没有明显变化。分开行业去看，下调比较明显的行业是石化、电力、航空、证券和汽车；而逆势上调的行业有煤炭、电子元器件、零售、景点和农业等。在大家都预期盈利预测要下调的氛围中，能够逆势上调盈利预测的行业和公司值得关注。
        4．行业方面，我们依然看好地产、银行。对物业价格起决定作用销量正在缓步回升，而对销量起决定作用的国家政策也有缓和的迹象，两会期间一些官员的表态使我们相信国家绝对不希望看到地产价格大跌。在供需依然紧张的背景下，房价可能将维持缓慢盘升的态势。未来地产商的利润增长将更多依赖于高周转率，而在这方面走在前面的万科和保利扩大在行业内的领先优势。目前地产股票的小幅上涨可能仅仅是个开始，股价包含的是对未来销量回升的部分预期，而未来2-3个季度将逐步进入地产销售旺季，销量回升将从预期逐渐变为现实。对于银行，我们认为不确定性要比地产大，中国的银行利润主要来自信贷，而信贷管制将制约银行的“收入”增速、储蓄回流和存款定期化将缩小银行的“利润率”（息差）。股市回暖是存款定期化趋势扭转的前提，所以股市回暖是银行基本面回暖的前提而不是结果。