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研究报告:联合证券-新发大盘股加大了市场波动吗?-080403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-04-03 14:00:58
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹传琪
研报出处: 联合证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 379 KB 分享者: 玉****山 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  从理论上讲,大盘股供给的增加有利于平抑市场波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但市场的实际表现是,07年发行的多只大盘高调上市和如今不断破发形成强烈反差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与此同时,上证指数急跌43.3%,日内波动急剧放大。那么,大盘股的发行是否真有利于稳定场吗?如果是,市场波动又源自何方?形成新IPO大盘股上市后表现反差的原因又是什么?
  我们通过分离07年新IPO大盘股,对比分离前后上证指数的风险、收益结构和计算新IPO大盘股权重,发现大盘股的引入并没有增加市场波动,而是夸大了上证指数的波动。因此我们建议放弃使用上证综指作为市场基准;此外,我们还发现增加大盘股的流通规模,稀释其股本杠杆可能更有利于稳定市场。
  市场剧烈波动源自于宏观和微观两个层面巨大的不确定性。由此带来的系统性风险完全无法通过分散投资进行规避,我们期待引入做空机制和对冲手段。
  导致新发大盘股前后表现差异的原因是偶发性的,因此并不具备持续性。我们从新股发行溢价、基金行为与大盘股之间的反馈机制、股指期货预期和大小非减持这四个方面对其进行分析,并推断大盘股的机会将随着其投资价值的逐步体现以及市场信心的恢复而到来

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