雪灾影响水泥行业一季度的数据表现
雪灾导致水泥行业一季度产量有所下滑,但水泥价格表现相对正常;由于一季度是水泥行业的传统淡季,从上市公司来看,其利润只占全年的1/10 左右,因此,对行业及公司全年的影响不大,但对个别公司如华新水泥一季度的业绩会有所影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业供求向好趋势不改,成本上涨因素可以转嫁
供给方面:从新建产能来看,2007 年新增水泥产能合理,且考虑信贷导向、项目审批及投资回报等因素,水泥行业已经不具备盲目投资的可能;从落后产能淘汰来看,2007 年累计淘汰落后产能约8700 万吨,随着《通用硅酸盐水》新标准于6 月1 日正式实施,将取消P.O32.5、32.5R 级水泥,这对立窑水泥冲击很大,我们对落后产能淘汰达到预期持乐观态度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
需求方面:我们预计08-09 年FAI 增速在22%、18-20%的水平,主要基于以下几方面因素:(1)新农村、中西部建设承接东部建设;(2)我国城市化正处于加速发展阶段;(3)政府换届因素:(4)灾后重建因素。按照水泥需求增速与FAI 增速约0.5 的弹性系数,则08-09 年的水泥需求增速仍有望保持11%、9%的水平。
基于我们对水泥行业供需的分析,未来2 年水泥行业供求关系仍将持续向好。由于水泥下游主要需求如基建、房地产等对水泥价格波动不十分敏感,我们认为只要水泥行业供需好转格局不改,水泥成本上涨是可以完全转嫁的。
我们看好华东、华北水泥市场
根据我们对全国各个区域市场的供需分析得出,未来2 年区域供需格局较好的主要有华东、华北、西北水泥市场。其中华东市场,尽管水泥需求增速较慢,但供给增速远低于需求增速;西北市场水泥需求增速快,且水泥需求增速也大于供给增速,但由于西北市场产能基数较低,供需平衡格局比较容易打破;因此,我们主要看好华东、华北水泥市场。其他区域中不同的省(市)情况也不尽相同,如西南地区的西藏、华南地区的海南等的供都是不错的,也有望取得较好的表现。维持水泥行业“推荐”评级,关注三类投资机会
现在很多水泥股08 年PE 已跌到15-20 倍之间,估值已经回归相对合理水平。我们认为在供求持续好转的背景下,水泥行业的景气将持续向好,维持水泥行业“推荐”评级。
关注三类机会:(1)三大白马股:主要包括海螺水泥、冀东水泥、华新水泥;(2)小区域大龙头:区域龙头的选择要结合相关市场的景气走势进行,建议关注宁夏的赛马实业、甘肃的祁连山;(3)资产注入预期强烈的个股:重点关注ST 同力,其已经扭亏并将于近期摘帽。