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金融街研究报告:国海证券-金融街-000402-经营租赁稳定增长为开发销售护航-080401

股票名称: 金融街 股票代码: 000402分享时间:2008-04-03 10:26:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵铎
研报出处: 国海证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 136 KB 分享者: 大****间 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  公司公告07  年实现营业收入42.1  亿元,净利润7.3  亿,每股收益0.68  元,归属上市公司股东的每股净资产4.37  元,全面摊薄净资产收益率15.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩和财务表现基本符合预期,经营状况良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.  公司战略以商务地产为主导,开发销售和持有经营并行。07年房地产销售面积12.3  万平方米,持有性物业开业面积超过30  万平方米。其中经营物业9.8  万平方米,出租物业21.9  万平方米,两者合计占营业收入的9%。  以公司的经营模式,未来自营和出租业务将为公司提供稳定收入,而开发销售项目将决定公司的利润水平。
        3.  公司现有持有性物业(包括自营和出租)27  万平方米,主要位于北京金融街区域,资产增值程度惊人。规划中还将在北京、天津等及新增近50  万平方米,受益于核心商务区域租金水平的上涨,公司此块业务高增长前景较为确定。
        4.  公司已建、在建和储备开发销售项目建筑面积共约400  万平方米,分别位于北京、天津、重庆、南昌、惠州五个地区,未来3  年左右将陆续进入收获期。主要项目土地成本较低,升值前景乐观,我们认为市场的变化会对公司未来经营造成较大压力,但这些销售项目仍可为公司贡献大量收入。
        5.  年报显示,07  年公司三费占营业收入比例明显高于06  年,公司的解释为经营规模的扩大和资本化项目减少。同时资产负债率达到64%,主要是银行借款大量增加。未来如何在调控中保持开发销售业务的增长是公司面临的考验。
        6.  预计公司08  年、09  年EPS  分别达到0.85  元、1.1  元。我们认可公司的经营模式,也看好其资产增值前景,维持“增持”评级。

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