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福建众和研究报告:国信证券-福建众和-002070-依托渠道、技术、区域优势实现高效扩张-060911

股票名称: 福建众和 股票代码: 002070分享时间:2006-09-11 17:35:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高芳敏,方军平
研报出处: 国信证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 352 KB 分享者: sc2****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        根据  RIM、REP  和类比估值模型,公司合理价值8.12  元—8.76  元我们基于  RIM、REP  得出的公司合理价值在8.12  元—8.76  元之间,结合同行业及中小板公司06  年PE  和PB  类比,其合理价值在8.17  元—8.70  元之间,综合分析,我们认为公司合理价值8.12  元—8.76  元之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果以同类公司07年15  倍PE  测算,公司07  年合理价值在10  元左右
        中等规模休闲装面料印染企业,ODM  盈利模式提高价格转移能力福建众和主营中高档休闲面料印染,属纺织行业中印染子行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国印染行业近几年保持低效高增长,但行业集中度低、技术投入不足及盈利模式单一弱点使行业竞争激烈,真正具备核心竞争优势公司较少。公司年产能4000  万米,销量2800  万米,年销售收入4  亿元以上,综合规模居行业中等。公司凭借自营直销的盈利模式保持良好的盈利水平,同时具备较强价格转移能力,产品毛利率保持在20%以上水平,盈利能力大大高于行业内同类公司
        公司渠道、技术、区域优势确保公司未来高效外延扩张
        公司  ODM  的盈利模式拥有自身营销渠道,拥有营销渠道也拥有了信息优势;技术的高投入提高产品附加值,提高价格转移能力;地处我国休闲服装产能大省具备销售区域优势。公司三大优势规避了印染行业盲目扩张的加工式低效增长,依托三大优势进行高效扩张,将通过收购同类公司是价值发现和创造。下游休闲装行业的持续快速增长为公司发展创造宽松外部竞争环境。募集资金项目是借助于公司三大优势进行上延和横向延伸产业链,保持高效扩张
        募集资金项目投产和增持厦门华印促使未来利润复合增长30%以上公司  06  年利润增长一方面通过产品价格和毛利率提升得以实现,同时对厦门华印的投资收益也增加公司业绩;07  年的业绩增长是主要得益于增持厦门华印剩余60%股权股实现外延扩张,同时募集资金项目的投产进一步提升08  年利润增幅,未来三年公司净利润复合增长率在30%以上,06  年07  年公司EPS  分别在0.49  元和0.65  元。
        风险提示
        公司主要风险是家族治理、税收政策调整及环保标准提高对公司业绩的潜在负面预期。

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