公司业绩平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年公司实现营业收入9.1  亿，增长14.53%；归属于母公司净利润6432  万，增长3.8%；基本EPS0.5925  元，年度分配方案是每10  股派现金红利3.6  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业收入来看，餐饮收入占比71%，同比增长10.12%；占收入比重29%的商品销售增长33.8%。餐饮收入的毛利率稳定在63%，商品销售业务因原材料上涨较快导致毛利率下降7  个点达到24%。
        
  业绩变动原因：（1）公司在2007  年4  月1  日收购了大股东旗下的三家老字号品牌企业(丰泽园、仿膳、四川饭店)，由于属于同一控制下的企业合并，这三家企业的全年营业收入并表，且调整2006  年可比数字；（2）公司2006  年开设的重庆、长春等4  家直营店2007  年为第一个完整会计年度，而这几家店在2006  年平均营业时间不足三个月；（3）聚德前门店从4  月25  日起正式歇业改造，减少公司收入约1.2  亿，减少利润约2200万。
        
  募集资金投入项目将是公司2008  年增长点。公司募资3.8  亿元中，连锁店投资21797  万元。从募集资金投入项目的进展来看，公司新建的北京通州直营店、四川饭店旗舰店以及前门店改造正在进行中，预计2008  年4-6  月完工。而公司募投项目中规划的新建北京望京、南京两家直营店以及食品生产基地、配送中心的改造将于2009  年完成。
        
  竞争优势：公司品牌优势明显，产业链完整（公司目前的资产有全聚德品牌直营店9  个，仿膳饭庄1  家，丰泽园饭店2  家和四川饭店2  家、两个生产基地和1  个配送中心）。公司采取了直营店为主、加盟店为辅的发展模式，其中，北京全聚德烤鸭直营店仍是公司盈利的主要来源，奥运会召开前公司北京全聚德烤鸭直营店将达到7  家。
        
  投资评级：2008  年公司前门店正常营业、募集资金投资项目开始贡献效益，再加上奥运会带来的机遇，我们预计公司2008-2009  年净利润分别增长44%和8%，预计08  和09  年EPS  分别为0.65  元和0.71  元，2009  年开始公司进入盈利稳定增长阶段，合理价值在31-34  元左右。公司股票自11  月20  日上市以来，其股价远高于合理价值，我们给与公司“回避”的投资评级。